NVIDIA的遊戲業務再現增長 現時可買入嗎?

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NVIDIA(NASDAQ:NVDA)去年第四財季的顯示卡銷量直墜谷底,拖累了今年表現,這是由於去年加密貨幣市場崩盤,導致現時顯示卡庫存過多所致。

管理層原本在11月預期,需要數季時間才能把過剩存貨完全售出,讓遊戲業務回復增長,而公司似乎即將達到目標。 第一財季遊戲收益按年下跌39%,較上季度增長11%。 管理層認為遊戲業務將在第二或第三季恢復正常。

另一方面,整體遊戲業務似乎動力強勁。遊戲筆記型電腦銷售爆升,而NVIDIA新推出的顯示卡Turing RTX漸獲業界認可,成為新世代遊戲的標準。整體而言,有三個跡象顯示NVIDIA規模最大的業務正恢復增長。

1.遊戲筆記型電腦增長迅速

遊戲行業增長最快的硬件不是任天堂Switch或Sony PlayStation 4,而是NVIDIA的Max-Q遊戲筆記型電腦。

由於去年加密貨幣礦工對這張顯示卡同樣有龐大需求,故難以估計來自電腦遊戲玩家的實際增長。 遊戲筆記型電腦增長是最可靠的評估指標,數據反映了NVIDIA遊戲業務依然穩健,其需求在去年秋季飆升,中國的銷售額更按年上升50%。

智能手機和平板電腦方面,電腦遊戲玩家尋求能夠運行最新遊戲的纖薄手提設備。基於這種市場需要,遊戲筆記型電腦近年日漸普及。全球銷量由2013年約10億美元,急升至2018年約120億美元。

NVIDIA Max-Q筆記型電腦的設計一直領先市場,讓原始設備製造商(OEM)在輕巧設備中,融入強大圖像處理能力。今年推出的新款Max-Q筆記型電腦數量較去年增加兩倍。

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有見此發展趨勢,行政總裁黃仁勳認為,遊戲筆記型電腦將成為來年發展重點:「今年我們設計了近百款不同價位,由不同原始設備製造商製作的筆記型電腦,並將在全球不同地區推出。我認為今年筆記型電腦將會非常成功。」

2.光線追蹤技術漸獲業界認可

在電話會議期間,財務總監Colette Kress指:「光線追蹤遊戲的內容生態系統發展日益強大。」

去年9月,NVIDIA推出新一代Turing圖像處理器。 電腦遊戲玩家對新產品意見不一,部分原因是市場未有遊戲能夠充分發揮新的圖像處理技術(即光線追蹤技術) ,在遊戲呈現更真實的光影效果。

新一代Turing RTX遊戲顯示卡仍然處於發展初期,只有約2%GeForce用戶已升級產品。 一般而言,新一代產品需要三至四年才能普及。原因之一,是遊戲玩家希望廠商推出更多具備光線追蹤技術的遊戲,才願意花數百美元購買新款顯示卡,尤其是上一代Pascal顯示卡仍然能夠以高畫質,運行市場上最受歡迎的遊戲。

此外,NVIDIA在顯示卡領域處於領先位置,有望維持最高市佔率。 公司早已宣稱光線追蹤圖像技術,將成為未來數年的遊戲標準。 公司提出此大膽主張,指業界最具影響力的遊戲引擎已紛紛採用光線追蹤技術,包括微軟的DirectX、Epic Games的Unreal Engine、Electronic Arts的Frostbite、Unity等等。

3.利潤率重拾升勢

在近期的投資者簡報會上,NVIDIA表示多數升級至RT​​X的遊戲玩家,有意再升級至更昂貴的顯示卡,為利潤率帶來動力。 近年來,NVIDIA在組建其遊戲顯示卡陣容上表現出色,成功提高平均售價和利潤率。 因此,過去三年,NVIDIA的利潤率已獲顯著提高。

近期遊戲收益減少,NVIDIA的經調整毛利率亦相應下降。但隨著遊戲銷售回升,今年的利潤率有望上升。

根據第二財季的展望顯示,調整後毛利率將較第一季的59%繼續上升20至50個基點。 管理層預期全年毛利率將會上升,主要由改以高價顯示卡為銷售重點所帶動。

NVIDIA最大的細分市場回復增長,最壞的情況可能已經過去,未來股價可望節節上升。

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