ECB最新「逆轉利率」研究 認為還有降息空間

鉅亨網編譯林薏禎

隨著歐洲央行 (ECB) 今年 9 月將利率調降至 -0.5%，但有越來越多經濟學家警告，若利率再降至更低水平，可能嚴重影響銀行業獲利，對此，ECB 週四 (19 日) 發布最新研究顯示，就算當前利率已陷入負利率，央行依舊擁有降息空間，因就理論上來看，ECB 利率不會那麼快觸及逆轉利率 (reversal rate)。

註：逆轉利率 (reversal rate) 指的是，當央行將利率降低到某種程度，反而會損害銀行業獲利、降低銀行業放貸意願，進而傷害到實體經濟，該理論主要由美國普林斯頓大學 Markus K.Brunnermeier 和 Yann Koby 兩位教授所提出。

ECB 週四 (19 日) 發表最新研究，由歐洲央行貨幣政策決議負責人 Massimo Rostagno 所領導撰寫，該研究測試若 ECB 今年初將存款利率分別降至 -0.5%、-0.75% 和 -1%，並將相同利率水平維持三年，會如何影響歐洲銀行業獲利。

研究結果發現，儘管銀行收入減少，但銀行在三種情況下的放貸能力並沒有受到干擾，包含 Rostagno 在內的貨幣政策官員稱，這意味著即使 ECB 進一步將利率調降至 -1%，要達到逆轉利率還早。

儘管如此，研究警告，若出現任何需要降息的情況，將暗示著經濟可能遭受劇烈衝擊，銀行在此情況下可能轉向風險厭惡 (risk averse) 並停止放貸，而在此場景下，達到逆轉利率的可能性就可能上升。

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研究結論指出，ECB 在採取寬鬆政策後，歐元區實際經濟增長約落在 ECB 初步預期的高端，通膨率則處於 ECB 初步預期的低端。

儘管如此，論文作者表示本次模擬研究的假設，是建立在其他方面不變的宏觀經濟環境下，因此仍須謹慎看待本次結果，在現實世界中，進一步降息的結果可能會隨著情況而惡化，這可能導致銀行貸款風險更高。

歐洲央行主席拉加德 (Christine Lagarde) 在上週利率會議後，表示支持該研究論點。

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