《DJ在線》比旺季更旺 製藥股Q4受矚股點兵

MoneyDJ新聞 2020-10-08 09:48:14 記者 蕭燕翔 報導

天氣逐漸轉涼，本周也開始公費流感疫苗的施打，正式進入製藥產業的超級旺季。而在傳統旺季效應外，有不少廠商因有新市場、新產品的加入，比同業享有更高的旺季期待，包括疫苗股的國光生(4142)、安特羅(6564)、東洋(4105)；搭上防疫題材的生達(1720)、利基產品越見發威的中化生(1762)及美時(1795)以及市場高度期待併購發酵的保瑞(6472)都屬此列。

流感疫苗施打期 國光生/安特羅/東洋受惠

第一類族群當屬疫苗股。今年因歐盟、WHO與國內衛生署都大力呼籲，在新冠肺炎疫苗未出、但疫情未減前，民眾最好能施打流感疫苗，國外研究證實，當流感疫苗施打率達一定比例時，應有助新冠肺炎的傳播情況。在國內外醫療單位疾呼下，國內自本周一起開始公費疫苗的施打，果真各級醫療院所都傳出疫苗短期供貨不及的情況，一般預料，今年公費加自費共計800萬劑的流感疫苗，應會很快施打完畢。

流感疫苗貢獻最大者，當屬國光生，今年在公費流感疫苗供給數量近390萬劑，對全年營收挹注預期達9.3到9.4億元，另也標得國軍加碼施打的公費流感疫苗約17萬劑，海外則供應歐洲、大陸及泰國四價流感疫苗，總量超過40萬劑，等於今年光是流感疫苗的出貨貢獻就會超過10億台幣，多數集中在第四季出貨，不僅有機會讓本季營收跳高，且因上半年虧損低於往年，第四季一次賺回來機會不小，今年可望轉盈。

國光生的子公司安特羅，10月起也有接手代理破傷風疫苗與經銷國光生自費流感疫苗的收入，開始認列，本月起營收將有較明顯成長。

今年重回公費流感疫苗市場的東洋，是三家供應商中唯一供給細胞培養流感疫苗者，今年也引起話題。根據估算，公司在公費疫苗供給量約55萬劑，另也有9.5萬劑進入自費市場，對本季的營收貢獻近2億元，雖相較於該公司一年營業額40億元以上，貢獻不算太大，但因公司自有產品品項近幾季表現已相對平穩，新增流感疫苗動能，還是有機會引領本季營收創下今年高峰。

搭上防疫順風車 生達今年業績也有料

生達這幾年集團布局也都陸續收成，今年來自子公司生展(8279)與生泰(1777)在營收與轉投資收益挹注下，貢獻不算小，第二季營收已經創下單季新高；而因是已被證實對新冠肺炎有療效的法匹拉韋，在台灣唯一的代理商，算是搶搭上防疫題材，即便內部直言，申請藥證緩不濟急，較可行方式是採專案進口，且需求需視國內疫情狀況而定；但一般估計，因傳統用藥旺季，生達本季營收還是會有一定表現，今年獲利有可能續創新高。

利基產品撐腰 美時/中化生本季起營運更可期待

中化生因有發酵與化學合成的原料藥技術，這幾年在製藥供應鏈上頗受青睞，加上自去年下半年起配合客戶布局P4學名藥，陸續開花結果，9月初最新消息是明星原料EPA魚油原廠專利訴訟敗訴，學名藥廠趁勢搶進，中化生是美國三家學名藥廠中的兩家原料供應商，動能更受期待，據了解，客戶已下單50噸訂單，希望公司年底前能排除產能吃緊困難，至少供給一半，會是本季營收衝高的關鍵。公司也積極配合擴產，年底前目標產能衝高到100噸，全力配合客戶搶食未來三年的爬峰銷售。

美時今年戒毒癮藥物在美市佔率穩穩突破三成，幾乎已與原廠並駕齊驅，未來對每個月平均的營收貢獻都至少會有3億元以上水準，成為營收基本盤；而代理的帕金森氏症用藥，8月已取得韓國藥證，本季台灣及東南亞藥證有機會陸續到手，動能逐步擴大，本季除營收有望挑戰今年高點外，因原料價格有望調降，對本季毛利率也會有不小助益。

保瑞併購因疫情遞延 但仍期許年底前完成

保瑞第一季底以8.3億元，宣布併下GSK加拿大藥廠，一舉拿下代工合約及該廠資產，只是礙於全球疫情未解，併購進度受到影響，但為求無縫接軌，負責接手的顧問團隊已先到位，造成今年以來費用率都偏高，影響獲利。

但目前經營團隊仍期許，年底前能完成併購，因該加拿大廠原有產品銷售全球88國，並包含固體、液體及半固體等多種劑型共計50項產品，一旦順利併入，將是公司營收再翻一番的關鍵，最快可望在第四季開始認列。

圖表、Q4旺季題材加乘股

資料來源-MoneyDJ理財網