《DJ在線》大船時代眾人響應，後果怎麼看？

MoneyDJ新聞 2019-10-31 11:20:59 記者 劉莞青 報導

大船時代從2015年展開，貨櫃船舶從前一波2006年1.5萬TEU的載重再向上爬升，在突破1.8萬TEU後，有再往2萬TEU以上擴張的趨勢。最初貨櫃船大型化，是不得不為，因為油價高漲，大船貨量龐大可以降低單位成本，可是如今油價早已從高檔跌落，即便始作俑者馬士基2019年3月宣布不再造大船，但當時下的大船訂單卻才邁入交船高峰，且還有航商剛剛宣布加入，未來貨櫃航運供需怎麼變化，值得持續關注。

圖一：2006年大船來到1.5萬TEU/2017年已放大至2.1萬TEU

圖片來源：OECD

大船競賽，方興未艾

近期市場傳出在THE聯盟的日本航商「ONE」將打造10艘2.3萬TEU的超大船舶，雖然此一消息並未正式得到ONE證實，不過卻有一定可信度，承攬業者指出，由於2020年第二季韓國現代商船即將加入ONE所在的THE聯盟，屆時現代商船在手12艘2.3萬TEU的大船將推升現在THE聯盟的規模，而在航線聯營、為讓客戶確保艙位供給的一致下，THE其他成員也將承受一定壓力。

但當然，檢視ONE成員中，三井商船2017年已經有6艘2萬TEU的船舶，可能ONE在聯營上面對艙位供給壓力並未真的大到需要再做大規模的船舶投資，但對於現在最大型船為1.4萬TEU的陽明海運(2609)而言，壓力不可謂不小，可是對於陽明而言，再建造大型船舶於財務上也相對吃緊。

圖二、前百大航商

圖片來源：Alphaliner Top 100

維持艙位供給的一致，也成為與達飛、中遠同一聯盟的長榮(2603)造新船的一大關鍵，過去長榮並非市場中最先搶進大船競賽的航商，但是包括已在2019年陸陸續續交船的11艘2萬TEU大船外，又再下訂10艘2.3萬TEU大船，可說是動作頻頻；另外由於船價仍在低檔，也規劃再用20艘1.2萬TEU的船舶取代過往5至6千TEU的租船，再新啟動38艘1,900TEU至2,500TEU的新租船規劃。

以Alphaliner前100大航商揭露的數據來看，長榮下訂的總運力54.6萬TEU是所有航商當中規模最大，緊跟著的是達飛的48.7萬TEU、現代的39.6萬TEU與地中海的30.5萬TEU；而陽明也還有19.8萬TEU的待交船舶。

當這些船陸續交船後，又會有什麼影響？

Vessels Value最近發布了一份研究報告，大型的貨櫃船在租金市場上有比較優異的表現，並得出了越大越吃香的結論，在此份報告當中，Vessels Value將大型貨櫃船的定義畫分為5,001TEU以上的船型。

Vessels Value指出，現正運營中的大型貨櫃船隊的總運力（以TEU為單位）需求量呈現強勁增長，過去三個月需求增長2.3%，船舶運力總供給量卻只增長1.7%，相對也是近期運費大幅上漲的驅動力之一。但從全年的角度來看，供給的增長幅度為4.9%，已經超過了只有3.3%的需求增幅，過去五年供需基本平衡，需求增長了33.5%，供給增長了33.1%。

圖三、貨櫃航運東南亞到歐洲西北貨量狀況

圖片來源:VesselsValue

值得注意的是，美中貿易戰卻顯著衝擊大型貨櫃船在美中之間的貿易量，那大型船舶的需求究竟從何而來？Vessels Value指出，答案就在東協國家，其中貨量成長最多的航線在於東協至歐洲，該航線對於大型貨櫃船的需求量過去3個月中增加11%，顯示全球製造基地的移轉正在發生，如果拉大至一年來看，東協到歐洲對大型貨櫃船的需求增加了19%，另外加勒比海到東協的貨量也大增了46%。

那巴拿馬型貨櫃船(3,001TEU至5,000TEU)船型呢？如果在過去一年的時間裡，原先巴拿馬型貨櫃船是供過於求，但過去三個月情況卻有所改變，對巴拿馬型貨櫃船有約2.1%的需求成長，但供給量卻是下降0.1%，此類船舶主要需求來自於亞洲內部的貨量成長。

此一態勢也忠實反映了貨櫃航運一直在進行的方向，大型船舶的定義不斷被更新，而且因為要滿足此類大型船舶的艙位，亞歐航線是唯一選擇，當超大型船舶(超過1.4萬TEU)進入亞歐航線，較小的船舶逐步往美國、亞洲近洋的航線投入，東協市場因為貨量成長，積極投入碼頭的建設，也改變過往只有小型船舶能夠停靠的困境。

如此一來，小型船舶將成為市場淘汰的主力，估計也會成為後續拆船的主要來源，但大型船舶卻是新生力軍，這也埋下了未來運力供給的隱憂，當然還可以期待限硫令對於許多老舊船舶帶來的拆解效益，但未來的需求前景卻不容樂觀。

首當其衝會是歐洲航線，以2019年10月IMF釋出的預期來看，在貿易戰摩擦下，2019年估計全球GDP成長約3%，較7月預測再下修0.2個百分點，對2020年的預期則是可望藉開發中國家的成長回溫至3.4%，歐洲2019年、2020年則分別是1.2%、1.4%，且還有英國脫歐等不確定因素，再下修可能性大，整體來說，在經濟成長疲弱的影響下，卻持續將有大船投入，未來歐洲航線的運價仍籠罩在陰霾中。

圖四、三大聯盟市佔表現

圖片來源:陽明法說會簡報

而在歐洲線的市占率上，以2018年數字來看，地中海與馬士基的2M聯盟佔比最大，約38.6%、長榮所在的OCEAN聯盟則約35.6%、陽明所在的THE佔比則約24.6%。 資料來源-MoneyDJ理財網