《DJ在線》四家營運穩健PC族群，明年展望正向

MoneyDJ新聞 2019-11-14 10:45:51 記者 張以忠 報導

時序進入年底，第3季財報也陸續出爐，市場都好奇各家企業明年營運展望為何？而在PC族群當中，有四家公司在全球政經局勢仍相對不明確的當下，不但今年有機會繳出穩健的營運成績單，明年展望亦屬正向、有機會更上一層樓，分別是廣達(2382)、鴻海(2317)、神基(3005)以及致伸(4915)。

廣達手握雲端主力客戶，明年伺服器扮動能

近年PC市場飽和，OEM大廠為降低營運風險，紛紛跨入其他事業盼能支撐營運動能，廣達跨入雲端伺服器產業較快，目前擁有臉書、微軟、亞馬遜、Google等四大美國CSP業者，近年隨著客戶需求擴張、帶動廣達伺服器出貨都有雙位數成長幅度。

過去NB佔營收大宗的廣達，近年在資料中心市場市佔率攀升之下，以及切入智慧裝置產品，NB比重已低於5成，伺服器則站穩2成比重成為營運重要支柱。

受到貿易戰影響景氣、企業投資趨於保守、2018年資料中心建製基期較高等因素影響，2019年伺服器出貨量成長幅度較去年趨緩，預估僅持平去年，且過往扮演市場成長推動力的資料中心增幅也由雙位數收斂至成長約5%，不過廣達不斷重申今年伺服器出貨可達雙位數成長，顯示廣達在伺服器市場市占率持續提升、優於產業平均。

研調機構預期，隨著資料中心業者去化庫存告一段落，加上預期5G環境及應用逐步成熟、亞洲企業數位轉型需求提升等因素帶動下，預估2020年整體伺服器市場出貨量有望回溫，其中ODM Direct(ODM直銷業務)成長幅度優於平均，幅度預估達10.5%，廣達伺服器業務中，屬於ODM Direct就達7成以上，預期明年將同步受惠，而近日法說會中，廣達則指出，明年廣達伺服器出貨增幅仍將達雙位數，展望十分正向。

廣達今年前3季營收7322.13億元、年增2.94%，營業利益121.40億元、年增24.11%，稅後淨利114.29億元、年增4.11%，EPS為2.97元，法人預期，廣達今年EPS有望站上4元，明年有機會繳出更好表現。

鴻海明年各產品線皆正向，伺服器/網通成長幅度最佳

鴻海近年透過收購、上下游整合逐步擴大事業版圖，產品線十分多元，目前營收結構中，消費暨智能產品佔49%，主要是智慧型手機、電視、遊戲機等產品，企業產品佔23%，主要是伺服器、網通等產品，運算產品佔21%，主要是桌上型電腦、NB、平板等產品，元件及其他則佔7%，主要是連接器、機構件、服務等產品。

展望2020年，鴻海認為，消費暨智能產品、運算產品有機會微幅上揚，網通、伺服器相關的企業產品則因5G環境積極建置帶動下，預期將明顯成長，元件及其他產品也呈上揚趨勢。

鴻海的消費暨智能產品，又以iPhone組裝為大宗，以合併的角度來看，市場推估有30-40%營收來自iPhone，目前鴻海為iPhone最大組裝廠，市場預期明年iPhone將推出5G版本，將帶動換機潮，整體出貨量有機會優於今年。

針對5G手機，鴻海指出，明年主要仍是5G基礎建設建設時期，不過同時也會有5G手機換機潮，只不過成長力道的大小，端看應用端是否有足夠內容刺激買氣而定。

鴻海認為明年成長幅度最為顯著的是企業產品，與廣達相同，鴻海也在伺服器市場布局很久，在資料中心客戶方面，擁有亞馬遜及微軟等大型雲端服務客戶，其中又是供應亞馬遜資料中心伺服器最主要的供應商，明年在資料中心需求回升帶動下，企業產品扮演營運成長主要動力所在。

鴻海今年第3季營收1.39兆元，季增20%、年增1%，毛利率6.01%，季增0.7個百分點、年增0.14個百分點，營業利益334.91億元，季增115%、年增7%，稅後淨利306.64億元，季增80%、年增23%，EPS為2.21元。累計前3季EPS 4.87元、優於去年同期的3.95元。

法人預期，鴻海今年稅後淨利估略低於去年，由於今年減資、股本縮小，全年EPS估站穩9元、優於去年，預期明年獲利表現可望更佳。

神基強固電腦穩健，車用機構件續擴增產品線

不走消費性PC市場，神基是以利基應用的強固型電腦走出一片天，所謂的利基應用，是針對工作場域特殊環境而設計的PC，像是應用於車廠、交通運輸業、製造業、公用事業、物流等。

近年強固型電腦市場僅有個位數成長，但神基每年出貨量雙位數成長、優於市場平均，一方面是同業市佔率下降，另一方面是解決方案類型的案件持續增加所帶動，近一年來神基市佔率約提升1-3個百分點，目前全球市佔率達約20%上下，排全球第2名。

神基憑藉著優異的售後服務、產品品質、產品加值，以及持續拓展應用領域，預期未來市佔率還有機會持續提升。

除了強固型電腦之外，神基也布局車用機構件很長一段時間，目前主力產品為安全帶轉軸，已擁有高市佔率，儘管全球車市不佳，不過神基近年切入ADAS相關產品，包括ECU殼件、散熱片、車用相機殼件等等，神基的優勢在於自動化製程為自己設計開發、具備較佳成本控制優勢，因此順利開拓更多產品線，在產品線擴增之下，車用機構件仍十分具有成長潛力。

神基今年前3季營收199.25億元、年增9.38%，營業利益21.85億元、年增14.55%，業外則因認列轉投資公司一次性費用所產生的損失，稅後淨利14.28億元、年減11.10%，EPS為2.46元。法人預期，今年神基EPS估達3.5-4元，明年營收及獲利都將較今年再成長。

致伸PC周邊佔比已低，聲學扮成長主力

致伸過往PC周邊相關產品佔營收5成以上，這幾年進行多元佈局，切入手機相機模組，並在2013年收購的丹麥音響製造商Tymphany，現在歸類在致伸聲學產品線當中，業務逐步分散化、去PC化，如今PC周邊營收佔比已降至約2成。

隨著近年手機市場走疲，且競爭對手越來越多、殺價競爭越來越嚴重，導致致伸手機相機模組規模不如以往，所幸聲學業務持續高速成長，致伸聲學原本只做音響代工，客戶是Bose、Beats等高階音響品牌大廠，近年致伸再切入客戶的耳機產品線，今年進入收割期，進而使聲學業務營收規模再擴大，目前聲學產品營收約佔54-55%、已過半成為主力產品。

展望明年，致伸預期，主要動能仍來自聲學產品，其中耳機類產品專案數量將較今年更多，預期聲學產品營收看增15-20%。

致伸未來聲學產品動能在於持續擴大耳機產品線，明年包括TWS(真無線藍牙耳機)、降噪耳機、高端耳機、消費性耳機都會有客戶開出新案件。

致伸今年全年耳機佔聲學營收達約3成、明年有望佔一半；致伸今年耳機產品集中兩大客戶，佔比達約8成，預期明年客戶案件數量明顯增加之下，兩大客戶佔比預估降至約5成，顯示耳機客戶多元化將是明年的重點。

致伸今年第3季營收252.91億元，季增51.4%、年增29.0%，創歷史新高，營益率4.8%、則為多年來單季新高，營業利益12.12億元，季增205.9%、年增65.6%，業外認列轉投資汽車電子廠Belfast評價減損約2.8億元，致稅後淨利9.04億元、年增25.8%，但年增幅沒有本業來得高，EPS為1.72元。累計今年前3季EPS為3.45元、優於去年同期的3.06元。

法人預期，致伸今年EPS有望衝破5元創歷史新高，明年在聲學產品持續成長帶動下，營收、獲利表現有望更佳。 資料來源-MoneyDJ理財網