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3點拆解丘鈦科技能否收復失地？
環球股市於3月中崩盤式下挫後至今，市場見不俗的反彈幅度，但期間仍有些股票表現沉寂，丘鈦科技（SEHK：1478）股價由去年底14.78港元高回位腰斬至今年3月中低見 7.71港元；即使4月27日收市價9.06港元，但距離收復失地還有一大段路，丘鈦有沒有追反彈的可能？
1.率先從疫情中復甦
新冠肺炎肆虐全球，各行各業都難免受到影響，丘鈦於2月份攝像頭模組銷量按月大減 51.1%；指紋識別模組產品銷量亦按月減 38.3%。不過國內疫情自3月起逐步受控，企業陸續復工復產，加上2月的低基數，丘鈦在3月錄得高達135.4%的攝像頭模組銷量按月增長，同比只微降6%；指紋識別模組產品銷量按月增長107.9%，同比微跌3.5%，可見集團營運基本走出疫情陰霾。這一點，是目前中國企業領先海外多國的優勢。
根據丘鈦的ESG報告，集團2019年共有逾200家供應商，大部分都位於國內。不過丘鈦在印度有工廠於去年第四季才建成並大規模生產，而目前亦要因疫情而停運。丘鈦於2018年的海外收入為525.9億元（人民幣・下同），2019年翻了幾翻至4.45億元，印度人口市場龐大，本來可望為集團帶來可觀的海外收入，目前就要延遲了，但相比起海外同業，丘鈦面臨的影響還是遠遠較輕。
2.高質素產品成增長支柱
當然，海外的疫情漸見緩和，相信亦是復工在即，我們還須看丘鈦自身的盈利能力是否有投資價值。智能手機市場近年一直有飽和跡象，加上疫情衝擊，IDC在2月底發表報告指，今年全球智能手機銷量跌幅料2.3%，上半年智能手機出貨量更是料會錄得10.6%的跌幅。
中國信息通信研究院亦公布，內地手機市場3月份總體出貨量同比跌23.3%，同時國產品牌手機出貨量同比下跌26.5%。但丘鈦3月份的銷售數據表現不俗，尤其是1000萬像素及以上攝像頭模組產品的銷量較去年同期增長45.1%；3200萬像素及以上攝像頭模組產品的業務拓展更是進展順利，同比升 84.3%；銷量佔攝像頭模組總銷量24%，按月上升6個百分點。反映高端產品的市場仍有空間，高端產品往往是高毛利的代名詞，這對丘鈦而言自然是一件好消息。
丘鈦近年來毛利率的波動不少，但隨著集團的高端化進程，產品結構向高端產品傾斜，毛利率亦由2018年的4.3%低位成功扭轉成2019年的9%，此毛利率在業內亦屬中規中矩。而且丘鈦於去年成功打入一線供應鏈，為華為的旗艦產品Mate 30及Mate 30 Pro供應鏡頭模組，預料集團會繼續向國際一線廠商及向內地廠商的旗艦級手機滲透，改善集團的產品組合，加大高檔產品的佔比。
2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | |
毛利率(%) | 10.9 | 8.5 | 11.1 | 4.3 | 9 |
丘鈦在2019年研發支出同比增長48.9%至3.96億元，主要用於新產品和新工藝的持續研發投入，給予市場信心集團的產品質素能持續領先行業，在飽和的市場中以高質取勝。
3.投資新鉅科技的成效漸現
丘鈦投資台灣上市公司新鉅科技已逾兩年，當時新鉅只是一間乏善可陳的企業，這項投資曾惹市場熱議，而時至今日總算是守得雲開見月明，新鉅成功扭虧為盈，股東應佔溢利由 2018年的淨虧損3.11億元新台幣，扭轉至2019年的淨利潤5.07億元新台幣，在財務上不再是丘鈦的包伏；而且新鉅的主要產品為高階手機鏡頭、屏下指紋辨識鏡頭、3D感測鏡頭、NB Cam、平面光學產品、IR應用鏡頭及車載鏡頭等，能夠與丘鈦深度契合，發揮相輔相成之效。
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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