1~7月槓桿ETP吸金額破歷史高！為何不適合長期持有？

MoneyDJ新聞 2020-09-21 08:42:23 記者 陳苓 報導

台灣掛牌的石油ETF「元大S&P原油正2」爭議不斷，其實類似的槓桿型ETP在國際間也瘋狂吸金。專家警告，許多人不了解此種ETP的運作機制，以為不管持有多久都能享有兩倍報酬，實際上此類ETP收益策略相當特別，長期持有必定虧損。

金融時報20日報導，槓桿作多和作空的ETP爆紅，ETFGI數據顯示，今年1~7月，全球槓桿型和反向型ETP淨流入206億美元，遠高於去年同期的淨流出34億美元。目前此類ETP的資產管理規模飆至897億美元、締造空前紀錄。專家警告，槓桿ETP是賭博工具、不是交易工具，收益策略非常奇特。

從兩檔ProShares ETP的長期報酬，可以看出箇中風險。根據TrackInsight數據，過去三年來，「ProShares二倍放空巴西ETP」(ProShares Ultrashort Brazil Capped、代號BZQ.US)，在512檔新興股市ETP中表現墊底，慘賠69.3%。此一ETP為反向型，意味巴西股市若跌，該ETP就會獲利。一般人可能覺得，既然如此，兩倍作多巴西股市的ETP，應該是最賺錢的新興股市ETP。但是實際上「ProShares二倍做多MSCI巴西ETP」(ProShares Ultra MSCI Brazil Capped、代號UBR.US)，排名倒數第二，報酬為負68.2%，只比BZQ好了一點。

原因何在？槓桿型和反向型ETP每日重置，只會在單日出現標的資產(underlying assets)的兩倍報酬。以作多型ETP而言，如果標的證券價格每天走升，此類ETP將有豐厚的長期報酬，可是現實中多數資產價格不會每天上漲，而會忽漲忽跌。晨星ETF分析師Alex Bryan說，槓桿會放大波動性，傷害長期表現，提高漲跌幅的不均衡。打個比方，如果某檔ETP虧損2%，要漲2.04%才能重回損益兩平。要是大跌10%、要漲11.1%才能損益兩平。隨著波動加劇，會打壓報酬。

年初油價崩 槓桿做多原油ETP遭屠殺

今年年初油價狂瀉，多檔槓桿做多原油的ETP一夕崩盤，被迫清算下市。

金融時報、ETF Stream 3月報導，槓桿ETP會放大追蹤資產的表現，美國監管當局一再警告，此類ETP會造成劇烈損失，不適合散戶。3月9日油價跳水30%，創1991年波灣戰爭以來最大單日跌幅，WisdomTree旗下兩檔三倍槓桿的原油ETP，分別做多布蘭特原油和西德州中級原油，價值消滅殆盡，下市告終。這兩檔ETP的合併資產，原本達1.04億美元。

3月9日亞洲期貨市場開盤時，WisdomTree追蹤的原油衍生商品，價格狂摔20%以上，觸發「嚴重隔夜跳空事件」(severe overnight gap event)的法律條款。出售衍生商品給WisdomTree的法國巴黎銀行，得以終止合約。

Tilney Bestinvest跨資產基金主管Ben Seager-Scott表示，槓桿原油ETP崩垮，突顯了部分ETP的高風險。他說：「投資人不應對所有ETP一視同仁。有些ETP只有少數人才懂、是複雜的工具，需要特別小心」。

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資料來源-MoneyDJ理財網