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1萬億美團能否挑戰2萬億市值大關嗎？
本週美團點評—W（SEHK:3690）市值首度升穿10,000億元，股價在短短半個月時間急升26%。是次升浪的起點為「美團月付」在5月29日正式上線，標誌著集團正式進軍支付業務。單是「美團月付」這四個字就帶動美團市值急升超過2,000億元，並成功打入10,000億元市值俱樂部。要衝量美團有沒有能力創造額外10,000億元市值，一切要從美團創辦人王興的金融夢講起。
筆者在 《武漢疫情危中有機 美團鋪路食金融大茶飯》指出美團已經集齊支付、小額貸款、銀行及保險四張金融業牌照。美團透過入股東北首家民營銀行億聯銀行28.5%股權，等於間接持有銀行牌照。這正正是王興要實現金融夢的佈局。
美團首季季度業績顯示，集團的4個收入來源，包括佣金、在線營銷服務、利息收入及其他服務及銷售，利息收入按年上升33.8%，升幅顯著。美團金融服務分為針對商戶的生意貸；根據美團的介紹該款貸款產品的貸款額為每月流水的1至3倍，最高貸款額為100萬元。美團強調借款毋須抵押，最快30秒審批、1分鐘過數；這個正好體現王興開拓新戰線的狼人本性。惟又不失穩健，因為美團規定只有使用美團半年的商戶才可以使用美團小貸借錢，要半年時間累積足夠數據，始能評估還款能力。
5月底美團將針對一般用戶的美團生活費‧買單升級為美團月付。有指美團月付和支付寶的花唄相似；無論如何，投資者可以理解為一張只能在美團消費場景內使用的虛擬信用卡。美團消費場景包括利用美團應用程式買外賣、訂酒店房、租共享單車、召喚網約車、買餸。美團活躍用戶只要年滿18歲，完成實名認證後，美團會因應用戶的信用程度給予信用額度，和信用卡的簽賬額概念相若。
美團用戶先買先食先用後找數，下月8日還款，最長免息期38日。美團用戶使用美團月付還可以賬單延期繳款及賬單分期繳款，最長可分12期還款。美團月付的日息為0.05厘，和市場同類消費信貸產品的利息相若。
美團金融夢到價
美團月付正好滿足了早買早享受兼不用即時找數的人性弱點，可以促進美團用戶消費，也是近日美團股價急升的關鍵。因為美團月付用戶的平均單量可提升20%，交易額平均可提升15%。
倘作最樂觀的假設，全部美團用戶均使用美團月付為外賣訂單找數，去年來自外賣的佣金接近在500億元人民幣。換言之，美團外賣佣金收入可以有額外增加接近75億元人民幣。
美團披露的數據還有另一重驚喜為美團月付的使用頻率，美團用戶使用美團月付半年後，利用美團月付支付金額佔其個人消費額比重較首月增加60%。
美團推出美團月付既能一圓金融夢，又能提升佣金收入，可謂一箭雙雕。然而，5月29日美團月付上線前一日，美團股價收報137元，近日股價升至172元，股價升26%。美團驟然市值增加超過2,000億元，亦是投資者給予美團月付的估值。
內地最大的互聯網金融公司螞蟻金服估值才不過是1,500億美元（約11,700億元）。惟美團月付估值已經超過2,000億元。
去年美團金服務的利息收入僅1.97億元人民幣；美團月付才剛剛推出，具體利息收入要等待中期業績才見端倪。
然而，螞蟻金服推出的花唄為與美團月付的類似產品，去年首3季的花唄營業收入為41.4億元人民幣，更遑論螞蟻金服持有的網商銀行產生的利息收入。去年網商銀行實現66.3億元人民幣。
美團金融業務收入相當於螞蟻金服的收入比重低於2%，惟美團月付估值卻相當於螞蟻金服估值的16%。從這個角度看，美團現時股價已經充份反映美團推出美團月付的憧憬。
收購合併成就20,000億市值
故美團股價要在現水平倍升，須視乎美團月付的經運數據會否超出預期。否則短期內美團已經到價。除非有其他收購合併活動跟尾又另作別論，例如收購滴滴打車合併傳聞。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Steven Cheung 沒持有以上提及的股票。
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