1月值得買入這2隻高增長遊戲股

Motley Fool Staff
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如果您想投資視頻遊戲行業，網易和Take-Two是投資組合最佳之選。

視頻遊戲行業在新一年欣欣向榮，今年可望迎來豐收。索尼(Sony)和微軟(Microsoft)將在2020年假期旺季前推出新遊戲機，隨著更多雲端遊戲服務推出，遊戲新的變現模式勢將出現。

今年出現多項技術和服務，這將為視頻遊戲行業下個十年奠定基調。不過有兩方面投資者大可放心押注：手機遊戲銷售額的增長仍然會高於遊戲機和電腦遊戲，哪一家公司的遊戲內容能夠令人愛不釋手，業務便將會蓬勃發展。

在新的十年之始，投資者值得買入網易(NetEase) (NASDAQ:NTES)和Take-Two Interactive (NASDAQ:TTWO)，原因如下。

網易：中國手機遊戲市場不斷增長，龍頭佔盡優勢

網易是中國互聯網和網上遊戲龍頭。過去5年，多項業務強勁增長帶動下，網易股價大升超過兩倍，這些業務包括網上遊戲、網上教育、電子商貿和廣告等。公司的核心業務是電子遊戲，進賬大部分收入和毛利。過去5年，網易的總收入和盈利分別增長415%和275%，但市場預期中國遊戲市場在未來10年將由2017年的600億美元增長超過3倍，可見網易的增長故事一半也未到。

中國的網絡遊戲玩家群堪稱全球最活躍，規模亦最大。網易自行開發遊戲，又取得100多款手機遊戲的代理權，其中人氣重磅遊戲包括《夢幻西遊》(Fantasy Westward Journey) 和《大話西遊》(Westward Journey Online)。此外，網易亦積極與海外公司建立夥伴關係，這些公司都期望把握中國蓬勃發展的手機遊戲市場，分一杯羹。自2008年起，網易一直是動視暴雪(Activision Blizzard)在中國的分銷合作夥伴，代理的重磅遊戲包括《魔獸世界》(World of Warcraft)、《暗黑破壞神》(Diablo)、《暴雪英霸》(Heroes of the Storm) 和《鬥陣特攻》(Overwatch)。

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公司亦從電子商貿業務獲得巨大增長，這包括跨境零售平台考拉海購 (Kaola) 和嚴選 (Yanxuan) 網上銷售平台。不過這些業務沒有為公司帶來太多利潤。根據第三季業績，管理層以20億美元作價將考拉海購售予阿里巴巴(Alibaba)，集中火力開發更佳增長機遇，例如網上遊戲、網上教育和其雲端音樂服務「網易雲音樂」，後者剛獲阿里巴巴注資7億美元。

出售考拉海購說明一點，管理層將集中資本，重點放在最佳增長機遇，以及那些盈利能見度最清晰的發展項目。遊戲目前雖然是公司主要賺錢板斧，但其他業務如網易雲音樂和嚴選等，正展現發展潛力。這些業務的收入從2016年至2018年間增長近50%。阿里巴巴透過雲峰資本進行的投資，有助網易在音樂業務上發掘更大數碼變現機會，推動業務火速增長。

網易業務的利潤相當可觀，而且將約25%季度淨收入作為股息派發予股東，一直奉行這種派息政策。出售考拉海購後，股東除了穩定的季息4.14美元外，還另外獲得每股3.45美元的特別息，若以目前股價305美元計算，股息率約2.5%，算是不錯的回報，但過去5年的平均股息率就維持約1%。

總言之，管理層對股東出手闊綽，加上增長前景亮麗，若以此股預測市盈率18.2倍看來，的確令人垂涎。

Take-Two：不只有《俠盜獵車手》

筆者手上同時持有美國三大遊戲開發商的股份：動視暴雪、藝電(Electronic Arts)和Take-Two Interactive。但筆者相信，未來10年將是Take-Two的天下，有力在同業中跑出。雖說過往表現未必一定反映未來發展，並非最好的指標，但Take-Two的回報最近已壓過兩家對手，而且有理由認為這種趨勢還會一直持續。

您若是對三家公司不太熟悉，這裡先簡略介紹一下。相比動視暴雪或藝電，Take-Two的收入基礎較小。不過Take-Two推出熱爆的《碧血狂殺2》(Red Dead Redemption 2)，在市場叫好叫座，去年銷量達2,650萬，對收入帶來巨大貢獻。在第二財季（截至9月止），往績12個月收入激增76%。《俠盜獵車手》(Grand Theft Auto Online) 和《碧血狂殺》兩大人氣遊戲坐擁龐大玩家群，Take-Two未來幾年透過出售遊戲虛擬物品，數碼銷售額可望相當強勁，帶動盈利增長。

另外，Take-Two正致力開發不同類型的遊戲陣容，期望逐步擴大收入基礎，在這方面直追規模較大的對手。公司旗下相對較新的品牌Private Division便在10月推出《外圍世界》(The Outer Worlds)，大獲好評。公司計劃在2020年推出的科幻射擊遊戲《Disintegration》亦可望帶來驚喜，滿載而歸。長遠而言，Private Division可能推出其他熱門遊戲，Take-Two這方面的催化劑現時被市場忽視。《俠盜獵車手》下一個版本當然亦可能很快推出，目前版本自2013年上市以來，至今已售出超過1億套。

上述種種因素，加上預測市銷率低於同業，筆者認為Take-Two很有吸引力。動視暴雪和電藝的市銷率現時均高於6倍，而Take-Two只有4.47倍。三家公司的市盈率都大致差不多，但隨著Take-Two的業務開枝散葉，延伸向遊戲機、個人電腦、手機遊戲和電競等領域，加上管理層繼續推動業務發展，矢志仿效較大對手建立穩定盈利能力，筆者認為Take-Two現時較其他對手更值得買入。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。

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