體育股紛急升 特步股價有潛力爆發？

Jack Yip
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上月發佈的《關於促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》提出了共 10方面的政策舉措，其中包括促進體育消費、完善產業政策等利好行業發展的政策。加上一來中美貿易戰戰火一直不滅，內地需增強內需，提振經濟以備戰；二來國內健康意識日增，讓體育行業市場持續擴大。幾大因素加持之下，年內體育龍頭股都有呈強橫升勢，如安踏（SEHK：2020）和李寧（SEHK：2331）的股價分別都近翻倍；反之，特步（SEHK：1368）卻又回到年初起點 4.5港元水平間徘徊。所以，特步有追落後的能力嗎？

業績穩步上揚 多項戰略部署待價值釋放

截至今年 6月 30日，特步營收 33.57億元（人民幣・下同），同比升 23.0%；毛利率同比上升 0.9個百分點；普通股股權持有人應佔溢利 4.63億元，同比升 23.4%。

集團競爭對手安踏成功的原因之一，是其覆蓋大眾至高端市場的多品牌策略，如 FILA、KINGKOW、SPRANDI等。而特步亦有正著力於多個細分市場的新品牌，致力發展成為具穩固根基且擁有多品牌組合的全球時尚運動用品企業。例如今年3月，集團公布與Wolverine Group合作，在中港澳開展索康尼及邁樂品牌旗下鞋履、服裝及配飾的開發、營銷及分銷；5月時集團又宣布以 2.6億美元收購 E-Land Footwear USA Holdings Inc.，成為 K-Swiss、Palladium及Supra品牌的擁有人，對業務增長提升強大動力，只是收購衍生的一次性開支會下壓了集團純利。

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另外，特步簽約世界知名籃球巨星林書豪為代言人，相信會因此成立一個新的籃球系列，配合現時內地全力推動籃球、足球、排球發展至國際水平，將更有利集團籃有關產品的銷售。

線上線下業務的優化

在線下方面，今年上半年特步淨開店 82家，持續滲透二、三線城市，並配合消費者喜愛到購物中心的趨勢，把新店集中在購物中心以提高客流。另外，集團零售店採納全新定制設計的國際風格布局，讓店內能同時陳列全套體育用品系列以提高連帶率。

在線上方面，特步電商業務升勢強勁，今年上半年為集團營收帶逾 20%貢獻，並再次蟬聯天貓跑鞋類別銷量第一。期內，集團全面推出涵蓋所有獨家總代理商的O2O業務系統，更多的線下產品將到線上平台上架，對營銷推廣及盈利能力的提升有助，對維持良好的存貨周轉亦有幫助。

特步現時該買嗎？

論前景，較成熟的安踏及李寧可能佔優；但特步卻因今年股價沒有大升幅，在估值上大有優勢。前兩者的市盈率分別高達30倍及40倍水平，特步則只有 12倍，在集團前景向好，國內市場又有支撐的情況下，是有長線投資的價值。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Jack Yip沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019

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