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零售股American Eagle「跌過籠」 值得趁低吸納
傳統實體零售市場繼續受電子商貿蠶食，其中一個重災區就是服裝。根據美國人口普查局數據，2019年服裝和配飾商店的銷售額下跌0.6%，而整體零售總額則增長3.2%，電子商貿就增長12%。
其中一家成功有效應對這種時代變遷的連鎖集團就是American Eagle Outfitters (NYSE:AEO)。零售市場出現翻天覆地的轉變，加上網上零售熱漸席捲各地，消費者的購物方式已經截然不同，但公司一直能緊貼時代步伐，業務還在不斷發展。可惜公司的股價走勢卻南轅北轍。去年，此股下跌26%，而標普500指數卻上升27%。不過估值有時與現實會出現脫節，如果公司業務能保持增長，那麼這隻收息股看來就會很超值。
2019年業績強勁，聖誕假期購物報捷
2019年前三季，American Eagle收入增長7%，可比銷售總額（或可比同店銷售，即門店客流量和平均購物額總計）增長4%，這包括第三季強勁的5%增長。那麼為何市場會離奇拋售此股呢？
指標 | 截至2019年11月2日止九個月 | 截至2018年11月3日止九個月 | 變動 |
收入 | 29.94億美元 | 27.92億美元 | 7% |
淨收入 | 1.865億美元 | 1.857億美元 | 0% |
每股盈利 | 1.09美元 | 1.04美元 | 5% |
資料來源：AMERICAN EAGLE OUTFITTERS。
首先，罪魁禍首歸咎於同店銷售增長放緩。這個財年至今公佈的4%增長率，遠低於2018年前三季的9%。此外，2018年假期旺季的收入增長6%，管理層最近確認2019年這個數字將持平。這雖然表示公司至少可保持之前豐厚收入，但投資者大概期望更高。
接著要提一提盈利，銷售額雖然有所增長，但盈利一直未能跟升。American Eagle由於庫存越積越高，被迫推行促銷活動，大打折扣優惠，以致商品的利潤率受壓，此外開設新店（尤其是Aerie女性貼身內衣品牌）亦要大灑金錢。因此，淨收入的增長遠遠追不上收入，但公司不斷回購股票，推動每股盈利向上。儘管去年同店銷售增長持平，但管理層最近重申每股盈利有望介乎0.34美元至0.36美元，而2018年則為0.43美元。
趁低吸納
American Eagle的業績明顯受不利因素困擾，但即使計及這些問題，股價跌足一年還是「跌過籠」。
根據現價，若以往績12個月自由現金流計算，此股市現率為12.9倍，而預測市盈率為9.9倍。以目前自由現金流看來，現時派發的3.9%股息率可謂綽綽有餘。因此，此股若稱為價值股，絕對當之無愧。
這個看法當然假定American Eagle能保持不敗，即使面對席捲實體零售行業的風暴仍能穩如泰山。目前為止，這家連鎖集團仍然脫穎而出，令人刮目相看，但同店銷售增長停滯不前，隨時是一個早期警號，反映門店數目已經飽和，不太可能再進一步擴張業務版圖。至於是否如此，目前還言之尚早，但值得留意之後幾季的業績數字。
話雖如此，假設American Eagle至少能保持溫和增長步伐，那麼這隻收息零售股就值得多看幾眼。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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