一隻在新型冠狀病毒陰霾下我有意買入的旅遊股

Airport travel
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旅遊股正經歷艱難時期。以下公司應列入「掃平貨」投資者的買入名單。

近期爆發新型冠狀病毒疫情重挫股市。很多旅遊及運輸相關股的股價一同暴跌。

對於正在該等行業殘破不堪企業中篩選潛在長線買入股的「掃平貨」投資者來講,我特別想起一隻作為具吸引力長線目標的股票。我想起的這間公司不僅很大機會能夠反彈,而且亦都正在進行重組中,一旦旅遊業復甦便能成為實力更強的競爭對手。

自救故事和候選反彈股

Expedia(NASDAQ:EXPE)在過去幾個月一直都列入值得關注觀察名單。 除了持有Trivago(NASDAQ:TRVG)多數股權之外,Expedia是一間網上旅行社,經營品牌組合,包括Expedia品牌、Orbitz、Hotels.com、Vrbo、Travelocity和其他品牌。

股價從最近2月高位回落,跌幅略低於20%,但僅僅超過98美元,遠低於2017年底錄得的歴史高位161 美元。

雖然在近期旅遊業逆境下跌幅算是不俗,但Expedia在過去幾年實際上落後於市場。隨著搜尋引擎近期減少網上旅行社(OTA)出現次數,引致增長放緩。 此外,管理層面對放緩情況下未能控制成本。

Expedia近期出現收入增速放緩,由2018年的12%跌至2019年的8%。公司的經調整EBITDA增長8%,顯示利潤並無增長,而成本上漲速度加快,令經調整收入淨額僅增長4%。雖然經營收入增長16%,但只是歸因於去年作出的一次性減值。第四季情況更糟,經調整收入淨額實際上較一年前第四季下跌3%。

管理層變動也許是日後出現美好日子的跡象

Expedia主席Barry Diller(透過B類股份持有公司約28.5%投票權)在去年底受夠了Expedia的糟糕表現,於12月4日革除當時的行政總裁Mark Okerstrom以及財務總監Alan Pickerill職務,親自擔任行政總裁一職。

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在最近第四季與分析師進行的電話會議中,Diller感嘆Expedia變成一間「僵硬而臃腫」 的「以顧問主導且極其複雜的企業」,慨嘆公司的工作與生活平衡理念變為「只有生活,沒有工作」。 Diller承諾會作出改變,捨棄非核心業務,尋求投放更多資源在向客戶直接進行營銷之上,藉以避開搜尋引擎問題,這個策略令競爭對手Booking Holdings(NASDAQ:BKNG)近年跑贏Expedia。

這並不是隨口說說。Expedia上週宣佈裁員3,000多人,包括西雅圖公司總部約500名員工,佔總人手約12%。

Expedia面對的風險亦較其他旅遊股為低

雖然短期內旅遊預約或會下跌,Expedia仍然擁有相對穩健的業務模式,應能安然渡過危機。於2019年底,公司擁有45億美元現金、受限制現金及短期投資,相比流動及長期債務只有約49億美元。Expedia的業務模式亦相對「輕資本」。雖然去年面對逆風,自由現金流仍然穩健,達16億美元,佔收益約13.3%。除市場推廣成本外,Expedia並無太多固定成本,因此,如果新型冠狀病毒引起的放緩加劇,公司很大機會能夠作出調整,繼續保持獲利。

即將出現「雙重難關」?

當Expedia走過危機的另一端時,將會成為網上旅遊領域的更精簡、更認真的競爭對手。 這很大機會意味著2021年溢利遠高於2019年,但2020年的溢利仍屬疑問。公司股價為去年盈利26倍,但僅為2020年預測盈利的13倍,原因是分析師計及公司的成本削減。雖然2020年預測盈利很大機會繼續下調,一旦旅客和投資者藐視完新型冠狀病毒恐慌後,Expedia股價看來依然相當吸引

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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