一隻反敗為勝的收息股

屬傳統高息股的公路股本應是頗具防守力,但在新冠肺炎疫情之下,中央勒令免收路費卻淪為輸家股。幸好政策已經結束並恢復收費,內地經濟復甦速度比預期快,車流量相信會回升,值得投資者重新考慮趁低吸納。

當中較可取的有江蘇寧滬高速(SEHK:177),主要經營或投資17個在江蘇的收費路橋項目,以接通長三角6個大中城市的滬寧高速貢獻最多收入,佔去年總通行費收入67%,正在興建的五峰山大橋、宜長高速和常宜高速亦快將開通。近年集團有參與房地產項目及收購土耳其收費路橋項目,但暫時佔收入比不多。

經濟重啟帶動車流量回升

政策的嚴重打擊下,江蘇寧滬的首季業績固然強差人意,營業收入按年大減59.2%至9.6億元(人民幣‧下同)。不過艱辛時期已經過去,所有公路在5月上旬起恢復收費,從數據看內地經濟活動復甦情況較預期好,商業活動亦已大致恢復,相信車流量已有所回升。

況且滬寧高速的客車佔日均車流量近80%,貨車只僅佔20%,相對受經濟貿易減少的影響較少,而且疫情相信會繼續在今年餘下時間仍籠罩社區,大眾可能寧使用私家車代替交通工具,變相對公司帶來機遇。另外,市場亦傳今次中央為了安撫政策對公路公司的影響,或會得到支持性的融資計劃或是延長特許專營權,令公司不會白白犧牲。

長線具發展空間 過往派息只加不減

至於長線而言,江蘇寧滬會繼續受惠江蘇省經濟高速增長。去年江蘇省GDP達到99600億元,按年增長6.4%,位居全國第二,僅次於廣東,省政府過去亦多次劍指要衝破10萬億大關,並指要大力轉型創新。經濟發展篷勃自然帶動車流進出,江蘇省於去年底民用汽車保有量按年增長7.6%,私人轎車保有量亦升增長6%,對江蘇寧滬前景有利。

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由1997年上市以來,江蘇寧滬的派息只加不減,即使有一段時間的經營環境轉差或正在大規模擴展,都未有扣減派息金額,去年仍維持派0.46元股息,相信今年都可能繼續派高息。

結語

在世紀疫症下,免收路費政策對江蘇寧滬的影響固然大,但相信未有改變公司的經營環境及未來發展路向,而且將有三大項目落成,加上江蘇省的車流量提升可為公司帶來增長動力。現時息率大約5.5厘至6厘附近,在低息年代下已算不錯,相信股價有力回復疫情前約10港元水平。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Gary Poon沒持有以上提及的股票。

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