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隱形牙箍公司愛齊科技為何仍是個投資良機？
愛齊科技 (Align Technology)(NASDAQ:ALGN)擁有一款獨特的產品，多年來增長均達雙位數，所以新冠肺炎疫情所引致的輕微放緩並不至令公司長時間處於低迷狀態。 第一季有點嚇怕投資者，因為這家位於加州聖荷西的公司之收益和淨收入較前一季大幅下跌，收益下滑15.2%，非通用會計準則純利則暴跌58.4%。
不過，第一季向來是公司增長最緩慢的季度，而疫情使人們未能前往矯齒診所，更使情況難上加難。事實上，與去年同季相比，雖然非通用會計準則純利跌42.4%，但收益升了2.9%。讓我們看看這家隱形牙箍公司餘下時間將會如何，以及是否值得現在入手。
尚未開發的龐大市場
隨着各州慢慢放寬限制，愛齊將能恢復如常運作。根據公司的資料顯示，咬合不正為牙齒排列不齊，這問題影響着全球60%至75%的人口。雖然公司已運出共6.28億副牙箍，但該市場尚有大量開發空間。
於第一季的業績電話會議上，愛齊總裁兼行政總裁Joseph M. Hogan表示︰「我們為一個滲透率不足的龐大市場服務，超過3億人希望展現更迷人的笑容，而我們在當中的佔有率不足3%。」
作為市場的先驅者仍是個優勢
很多人基於美觀及現實理由而不想配戴金屬牙箍。自從於1988年開發隱適美隱形牙箍後，愛齊已就隱適美牙箍和用於製作牙箍的iTero 3D掃描工序研發出489項生效的美國專利、462項生效的外國專利，以及559項待批的全球專利申請， 並持續與數家公司就專利侵權而爭吵不休，最近的對手是3Shape。
由於一些專利到期，公司面臨愈來愈多其他隱形牙箍製造商的直接競爭。 然而，隱適美的知名度高，加上已有96,000名矯齒牙醫為病人選用隱適美牙箍，使公司持續具備優勢。
SmileDirectClub (NASDAQ:SDC)是其中一個正在增長的競爭對手，於去年9月上市。
隱適美與別不同之處，在於最初推出時直接向消費者出售，帶動了矯齒牙醫診所對其產品的需求。SmileDirectClub則再邁進一步，在網上、各商店如 CVS Health，以及少量的SmileShop向消費者直接銷售產品，今年更開始透過牙醫及矯齒醫生出售產品。
雖然SmileDirect的股價遠低於首次公開招股價23美元，但在宣布加入Anthem藍十字及藍盾的全新遠程矯齒計劃後，該股於星期三有不錯的漲幅，收報7.83美元，較星期二的收市價高12%。
愛齊近日推出自家虛擬平台，名為Invisalign Virtual Appointment and Invisalign Virtual Care，已處於測試階段，更因為疫情而升值，系統專為醫生在與病人身處不同地方時提供服務而設。
隱適美的另一個關鍵在於海外收益增長。去年，來自其牙箍的國際收益首次達8.814億美元，幾乎與11億美元的美國牙箍收益一樣多。 雖然國際增長在上一季因新冠肺炎疫情導致的停擺而放緩，但這是未來應當關注的另一個關鍵範疇。
仍需一個忠告
儘管市場反彈，但失業率上升定必影響任何業務依賴消費者可支配收入的公司，例如愛齊科技。有些保險計劃會涵蓋矯齒治療，但並非所有都會提供有關保障，而且很多計劃均設有保障限額。
長期而言，愛齊應有不俗的表現。截至3月31日，公司並無負債，擁有7.9億美元的現金、現金等價物及有價證券，並可能會從一些陷入困境的競爭對手中搶奪市場佔有率。不過，短期而言，直至第三季出現較佳的業績數據為止，其股價可能會受到影響。
這隻股票仍然值得買入
儘管愛齊的股價自3月中的低位127.88美元升91.3%，但仍然遠低於去年6月創下的52週高位319.17美元，每股更比去年5月的股價低近100美元。其市盈率(過去12個月)為10.39倍，利潤率遠高於行業平均數，所以趁低吸納甚具吸引力。
另一方面，SmileDirectClub未來可能有更多增長，但同時亦要面對更多問題。該公司尚未獲利，雖然仍坐擁3.184億美元的現金，但去年虧損了1.145億美元，亦面對矯齒醫生的抵制，他們對其直接面向消費者的策略並不感興趣。
兩者之中，愛齊擁有較具規模的業務模式、更廣大的客戶群，以及更多支援，入手風險必然較低。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
