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陌陌與Match Group哪隻股票才是最佳之選？
Match Group（NASDAQ：MTCH）與陌陌（NASDAQ：MOMO）這兩間公司近年受惠於網上交友市場的發展。Match擁有令左右拖曳鍵火紅起來的Tinder，以及OKCupid、Plenty of Fish及Hinge等其他熱門交友應用程式。
陌陌擁有兩個應用程式，人們將這兩個應用程式稱之為「中國版Tinder」。陌陌的同名應用程式是一個社交媒體網絡，能讓用戶根據個人簡介、興趣及所在位置尋找其他用戶，而另一個應用程式探探幾乎是Tinder的直接複製版。
過去三年，Match股價反彈超過400%，而陌陌股價則上升超過一倍。兩間公司在其各自的市場佔據主導地位，並一直錄得雙位數收益增長。但是，兩隻網上交友股中會否有一方較另一方優勝？
了解主要差異
Match與陌陌最初可能是很相似，但兩者的基本業務模式是不同的。
於2018年，Match接近一半的收益來自Tinder。Tinder透過進階訂閱賺取盈利，進階訂閱提供不同功能，例如是無限次「按讚」、能夠重讚上一次的對象，以及能夠搜尋其他國家用戶。Match其餘收益來自其他平台的訂閱，小部分收益(3%)來自平台上的網上廣告。
陌陌約90%的收益來自其同名應用程式，而餘下10%的收益則來自去年收購的探探。正如Tinder一般，陌陌和探探均提供進階訂閱，但公司去年80%的收益乃來自陌陌的直播視頻串流平台，這項功能於2017年推出，讓觀眾可以為喜愛的播主購買虛擬禮物。
於2018年，陌陌的增值服務（包括進階訂閱）佔其收益的14%，其餘則來自不斷萎縮的廣告及電子遊戲業務。
哪間公司增長速度較快？
於2018年第四季，Match整個訂閱用戶群（包括旗下其他平台）按年增長17%至820萬人。在這個總人數當中，Tinder付費訂閱用戶群按年增長39%至430萬人。
陌陌的直播視頻與增值服務付費用戶（並未計算重覆用戶）於第四季按年增長67%至1,300萬人。可是，這項增幅主要來自新增的390萬名探探付費用戶。
以收益增長計算，陌陌明顯更勝一籌：
YOY收益 | 2018年第一季 | 2018年第二季 | 2018年第三季 | 2018年第四季 | 2018財政年度 |
Match | 36% | 36% | 29% | 21% | 30% |
陌陌* | 64% | 58% | 51% | 50% | 51% |
YOY = 按年。資料來源：公司季度報告。*以人民幣計。
然而，陌陌於第二季完成收購探探，因而受惠，兩間公司去年的收益增長均有所放緩。
於2019年，華爾街預期Match的收益將會增長16%，而陌陌的收益則將會增長25%（以美元計）。隨著Match疊加引入Tinder Gold，其收益將會下滑，而陌陌疊加收購探探，增長亦將會放緩。
兩間公司的利潤增長率相當接近。去年，由於陌陌的非GAAP淨收入增長39%至人民幣 34.6億元（5,035億美元），導致其GAAP淨收入增長31%至人民幣28.2億元（4,095億美元）。於2018年，由於Match的非GAAP經調整EBITDA上升39%至6,539億美元，導致其GAAP淨收入增長36%至4,779億美元。
分析師預期，今年Match及陌陌的非GAAP盈利將分別升12%及20%。根據這些預測，陌陌的預測盈利僅為10倍，似乎更為便宜。Match的預測盈利接近30倍，價格更為高昂。
但陌陌不一定是最佳之選
陌陌收益增長較佳，估值較低，似乎比Match更值得買入，但是存在一個大問題。
隨著中國監管當局持續清洗「庸俗」應用程式，近期探探被勒令暫停運作。這次的暫停運作可能只是暫時性，或者可能導致陌陌的旗艦應用程式停止運作，對其增長造成災難性影響。
與此同時，Match的增長仍然相當穩健，但相對盈利增長而言，股價實屬過高。因此，在陌陌的監管問題得以解決之前，筆者都不會觸碰陌陌，亦不會在Match股價下滑至更合理估值水平之前買入Match股份。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
