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陌陌仍是隻被低估的增長型股票嗎？
内地科技公司陌陌 (NASDAQ:MOMO) 股價在公佈首季業績後下跌。公司期内收入按年跌3.5%至35.9億元人民幣（合5.076億美元），雖較預期高1,940萬美元，但這是公司自2014年底IPO以來季度收入首次下滑。
陌陌的經調整純利跌19%，至7.363億元人民幣（合1.04億美元），每股美國存托股收入為0.47美元，仍較期高五美分。公司的業績雖超出分析師們的偏低預期，但投資者對此並不買帳，陌陌股價今年以來仍跌約四成。
拋售令陌陌的預期市盈率降至約9倍，反映若其營收及盈利增長再次達到雙位數水平，該股可能算便宜。陌陌能夠東山再起嗎？抑或其約會應用程式難以獲得新用戶？
新型肺炎危機冷卻網上約會及影片市場
陌陌擁有兩大應用程式：同名的應用程式陌陌和探探。陌陌的核心應用程式允許用戶在網上約會、直播和進行其他社交互動。而兩年前收購的探探則基本上是Tinder的翻版。
這兩款應用程式主導中國的約會市場，但受審查問題影響，兩者業務曾一度停頓。兩款應用程式隨後重新投入運作，2019年均取得新用戶，但增長在首季裹足不前。
陌陌的每月活躍用戶（其主要應用程式）按年跌5%至1.08億。兩款應用程式的付費用戶總數下降9%，至1,280萬。陌陌將跌幅歸咎於新型肺炎疫情，疫情令大家足不出戶，令他們無法回到大城市，因而減少網上約會活動，而向主播贈送大量虛擬禮物的人亦減少。
陌陌的直播影片收入佔其總收入65%，按年跌13%。主要受虛擬禮物和訂閱服務帶動的增值服務收入按年增長30%，佔總收入33%，惟未能抵銷影片收入的跌勢。
陌陌餘下的收入來自廣告和遊戲業務，但兩者的規模都正縮減。
利潤率下降兼前景欠明朗
陌陌經調整的經營溢利率按年跌5個百分點，至22.3%。其銷售和營銷開支按年錄得增長，但按季則因肺炎疫情而下跌。
陌陌預計，次季收入按季將增長5.7%至8.5%，相當於較上年同期跌6.1%至8.5%。公司未有提供任何盈利指引，但警告指，次季需為匯回的現金支付2.2億元人民幣（合3,080萬美元）的稅款，或嚴重影響其盈利增長。
陌陌在内地的網上約會市場還面臨來自騰訊(OTC:TCEHY)的競爭。過去一年，騰訊推出了幾款類似的約會和直播應用程式。騰訊未必單憑一個應用程式就能擊敗陌陌或探探，但若其持續推出資金充足和相類的應用程式，便有可能搶走兩者的用戶。
陌陌仍是隻被低估的增長型股票嗎？
陌陌去年的收入和經調整盈利分別增長27%和30%。不過，分析師預計，陌陌 今年的收入增幅將不足2%，盈利將跌14%，因此不再被視為增長型股票。
陌陌的增長可能會在明年反彈，但來自騰訊交友應用程式的競爭或成為障礙。這就是為何這隻前增長型股票的市盈率仍然是單位數。
現在放棄陌陌可能仍為時尚早，但其吸引力同樣欠奉，原因有二：一是最近參議院的一項法案威脅將美國上市的中國股票除牌，第二是騰訊和阿里巴巴等其他中國科技巨企的增長更強大，護城河更闊。在陌陌的直播業務回穩前，投資者最好還是別沾手。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
