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阿里巴巴追求增長要放開的最大包袱
阿里巴巴 (Alibaba) (SEHK:9988) 是中國電子商貿和雲端運算的龍頭公司，上季核心商貿和雲端業務收入分別佔整體的85%和8%，而數碼媒體和娛樂業務則佔另外6%，餘下1%來自創新項目。
公司只有核心商貿業務賺錢，這些利潤用來補貼其他三大業務的虧損。然而，數碼媒體和娛樂業務仍然是最損手爛腳的一環，業務零散不整，而且與阿里巴巴的電子商貿和雲端業務格格不入。
對於阿里巴巴這是個最大的包袱，我們便來看看投資者應知道的三個重點。
1. 包括10個不同業務
阿里巴巴利用數碼媒體業務作為護城河，在這場科技生態系統大戰中抵禦兩大宿敵百度(Baidu) (NASDAQ:BIDU) 和騰訊 (Tencent) (SEHK:700) 的進犯。這業務分部包括過去5年收購或發展的10個業務：UC、UC新聞、優酷 (Youku)、土豆 (Tudou)、阿里音樂 (AliMusic)、阿里體育 (Alisports)、天貓電視 (Tmall TV)、大麥網 (Damai)、阿里巴巴遊戲 (Alibaba Games) 和阿里巴巴影業 (Alibaba Pictures)。
阿里巴巴在2014年設立阿里巴巴影業，主力在中國和海外製作影視節目和電影。同年，阿里巴巴收購UC瀏覽器，因而獲得UC手機瀏覽器和UC新聞聚合應用程式，藉此推動神馬搜索引擎的開發。
阿里巴巴在2015年收購視頻串流平台優酷土豆集團，這家公司早3年前由兩個獨立平台合併而成。此外，阿里巴巴亦推出串流媒體音樂平台阿里音樂，還有旗下體育附屬公司阿里體育，後者已領有牌照可舉辦體育賽事、管理相關場所和售賣體育賽事門票。
阿里巴巴之後在2017年收購網上訂票平台大麥網，同年較後時間又設立視頻遊戲部門阿里巴巴遊戲。最後又推出了天貓電視，作為天貓商城平台的串流媒體延伸業務，可供商家與消費者進行互動。
2. 從未錄得盈利
阿里巴巴數碼媒體和娛樂業務上季虧損人民幣33億元（4.7億美元）。這業務從未試過賺錢，短期內亦不太可能扭虧為盈。
數碼媒體和娛樂業務 | 2019年 第二季 | 2019年 第三季 | 2019年 第四季 | 2020年 第一季 | 2020年 第二季 |
收入（人民幣） | 59億元 | 65億元 | 57億元 | 63億元 | 73億元 |
營業收入（人民幣元）（虧損） | (48億元) | (71億元) | (39億元) | (32億元) | (33億元) |
資料來源：阿里巴巴季度業績。
相比之下，阿里巴巴核心商貿業務上季營業利潤達人民幣321億元（約46億美元），雲端服務和創新技術方案兩個業務營業虧損分別為人民幣19億元（約2.7億美元）和人民幣31億元（約4.4億美元）。
阿里巴巴的雲端平台和創新技術方案業務（製造智能語音助理硬件設備和地圖繪製應用程式等）看來都是阿里巴巴生態系統的自然發展環節。然而，除了天貓電視，許多數碼媒體的服務都很零碎，無法與阿里巴巴的核心商貿或雲端業務緊密融合。
3. 生態系統之戰處於挨打狀態
阿里巴巴旗下數碼媒體服務雖然很多，但沒有一個瓣數能成為行業龍頭。UC瀏覽器雖然在市場排名第二位，卻遙遙落後於老大哥Chrome。至於搜尋市場，神馬搜尋則屈居第三，被百度和搜狗拋離。
優酷土豆在點播視頻市場同樣遠遠落後於騰訊視頻 (Tencent Video) 和百度的愛奇藝 (iQiyi)，而阿里音樂在串流音樂市場則被騰訊音樂 (Tencent Music) 拋離。根據App Annie資料，相比騰訊和網易 (NetEase)，阿里巴巴遊戲可謂微不足道，前者各自瓜分了中國遊戲市場，十大最賺錢iOS遊戲中有7個便是來自兩家公司。
阿里體育和大麥網亦面對騰訊的步步進逼，後者的微信平台不斷擴展「小程序」生態系統。這個生態系統已有超過100萬應用程式，大量網上訂票服務早已由這個系統包辦。
阿里巴巴影業仍在製作重磅電影，但多部大製作如《雙子任務》(Gemini Man)、《樣衰衰奇兵》(UglyDolls) 和《阿修羅》(Asura) 票房表現都令人失望。眾所周知，票房收入難以預知，因此阿里巴巴（或宿敵騰訊影業）繼續在這個市場大灑金錢，其實意義不大。
阿里巴巴會出售或分拆這個年年虧損的業務嗎？
據阿里巴巴表示，數碼媒體業務的長遠策略是「將娛樂元素整合到整體服務，使消費者獲得的體驗超出商業元素」，公司從上季原創內容的投資看到「理想成果」。
因此，這個業務雖然損手爛腳，阿里巴巴看來短期內亦不會分拆或出售相關業務。阿里巴巴或者認為這方面的業務不可缺少，這有助抵禦騰訊和百度的進逼，但在可見將來，相關業務大概仍會是阿里巴巴盈利的包袱。
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