Yahoo奇摩財經 
關稅嚇跑零售商，孩之寶盈利大挫
孩之寶的玩具85%在中國製造，因此業績可能每況愈下。
市場對孩之寶 (Hasbro) (NASDAQ:HAS) 在10月22日（周二）上午公佈的第三季業績報告抱有很高預期。這家玩具製造商股價年初至今已大升48%，稱得上是2019年表現最亮麗的非必需消費股，證明華爾街大行如何看好這家全球遊戲和娛樂公司。投資者期望即使經營環境充滿挑戰，該公司仍能保持增長勢頭。
然而，中美貿易戰如火如荼，陰晴不定，前景極不明朗，這種局勢嚇怕了零售商，以致在重要的假期購物旺季，大量訂單不是告吹，就是給押後。無論是收入或盈利，均難免受到重大影響，孩之寶股價亦在公佈業績後應聲下挫18%，這是近20年來最大跌幅，到當天全日收市股價跌約16.5%。
全是關稅的錯
孩之寶的銷售額遠遜預期。淨收入為15.8億美元，與去年同期大致持平，但遠低於分析師平均預期的17.2億美元。在並無匯率不利影響下，收入增長約2%，仍然遠低於投資者預期的9%。
最不堪入目的依然是盈利方面，淨收入為2.129億美元，每股盈利 (EPS) 為1.67美元。若不計一次性費用，淨收入為2.338億美元，每股盈利為1.84美元，遠遜預期的2.21美元。
孩之寶行政總裁Brian Goldner表示：「關稅威脅和落實打擊第三季收入，並增加付運產品至零售商的費用。」
收入來源 | 2019年第三季 | 2018年第三季 | 變動（按年） |
核心品牌 | 7.797億美元 | 8.477億美元 | (8%) |
合作品牌 | 4.270億美元 | 3.058億美元 | 40% |
孩之寶遊戲 | 2.323億美元 | 2.808億美元 | (17%) |
新興品牌 | 1.362億美元 | 1.353億美元 | 1% |
總計 | 15.75億美元 | 15.69億美元 | (2%) |
資料來源：孩之寶2019年第三季業績報告。按年=與去年同期相比。
合作品牌的表現最好，強勁增長來自Disney (NYSE:DIS) 的多項資產，包括漫威 (Marvel)、冰雪奇緣2 (Frozen 2) 、星球大戰 (Star Wars) 和《歌舞青春3》(Descendants 3)，有賴孩之寶與這家「米奇老鼠」商業帝國簽訂了盈利可觀的專利使用權協議。
《魔法風雲會》(Magic: The Gathering)、《大富翁》(Monopoly) 和變形金剛(Transformers) 的銷售亦見增長，但幾乎被其他核心品牌的下滑抵銷。遊戲業務則受到最大打擊，《龍與地下城》(Dungeons & Dragons) 的銷售雖然錄得增長，但其他之前表現出色的遊戲卻都失利，這包括Pie Face和Speak Out等遊戲，以致貢獻被完全抵消。值得留意，第三季多款遊戲均受關稅影響，但由於Power Rangers、Playskool和Potato Head大受歡迎，新興品牌的收益勉強能取得增長。
收入來源 | 2019年第三季 | 2018年第三季 | 變動（按年） |
美國和加拿大 | $8.983億美元 | $9.122億美元 | (2%) |
國際 | $5.611億美元 | $5.607億美元 | — |
娛樂和專利特許權 | $1.158億美元 | $9,680萬美元 | 20% |
資料來源：孩之寶2019年第三季業績報告。按年=與去年同期相比。
目前和未來的影響
業績電話會議上，Goldner表示公司7月和8月的訂單雖然下滑，但到了9月訂單已遠高於去年。然而，由於大量訂單來自9月下旬，孩之寶無法在季度結束前完成所有訂單，這對業績亦有影響。
孩之寶解釋指，許多美國零售商的訂單原定直接從中國的生產基地發貨，但鑑於現有關稅和可能上調的關稅，這些商家紛紛取消訂單。部分訂單雖屬於重新規劃發貨安排，但孩之寶無法趕及在該季結束前完成大部分這類訂單。
Goldner亦表示，加徵的額外關稅（定於12月15日生效）將繼續減少零售商直接進口貨物。他指出：「我們預計第四季業績可能會繼續受到影響。」
該公司有望在2020年底將50%採購活動轉出中國，改在越南和印度等地設立新的生產線。可惜遠水救不了近火，短期內無法減輕今年關稅對業務造成的損害。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
