鋼鐵股已到了撈底買入的時候？

Loonie Yen
·3 分鐘 (閱讀時間)

鋼鐵行業多年來都存在產能過剩的問題，香港上市的鞍山鋼鐵 (SEHK: 347) 和馬鞍山鋼鐵 (SEHK: 323)，除了2016至2017年間跑嬴大市以外，基本上每年都跑輸恒生指數。作為中國其中一個最古老行業，也是不少行業，例如汽車及基建不能缺少的材料。鋼鐵企業到底還有沒有投資價值？要了解鋼鐵行業的話，到底要留意那些數據？

鋼鐵行業透明度相度高

鋼鐵行業的數據是很透明的，要了解行業狀況，可以由生產過程說起。一般來說，每生產一噸生鐵(pig iron)，大約需要1.6噸鐵礦 (iron ore)原料。再加上450公斤焦炭 (coke coal) 投進高爐熔煉，把礦石還原成生鐵。要留意的是煉鐵爐是不能隨意停止運行，即使不景氣，賠本也要繼續生產，最多也只能減慢生產量以減少營運成本。鋼鐵產品主要分為熱軋製(hot rolling) 及冷軋製(cold rolling)。前者廣泛用於工業生產及建築，而後者用於强度要求較高的產品上。

自4月份疫情高峰後，雖然未見有大型基建刺激，但因為由汽車，電梯及重型貨車的生產需求帶動，5月至6月份的鋼鐵需求量亦有所回升。加上去年巴西淡水河谷礦難事故令全球鐵礦供應受到嚴重影響，中國入口鐵礦到岸價，由2018年美元80元/噸以下的價格，暴升到2019年的超過美元120 /噸，又暴跌回美元80 /噸水平。今年由於供求仍然失衡，最近又再次跳升回接近美元120 /噸。

由於成本帶動，中國的熱軋製鋼鐵價錢，亦升至近人民幣4000元/噸水平價格。但其實5、6月份是傳統鋼鐵行業的淡季。鞍鋼在7月中旬，跟很多上市公司一樣，也發出了盈利警告，預期中期淨利潤下降。這也是預計之中，但那是否代表鋼鐵企業下半年仍然困難？

留意鐵礦焦炭庫存量

投資者可以留意國內鐵礦及焦炭的庫存量，由於現在庫存仍處於低水平，所以下半年冶鐵成本亦難見大幅度回落。相反，熱軋製鋼的庫存量仍然較過去幾年同期稍高，除非基建，房地產及汽車等行業對鋼鐵需求大幅飆升，消化所有庫存。 相信要等下半，甚至明年初，庫存量回較理想水平時，鋼鐵企業的盈利才能提升至吸引水平。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Loonie Yen沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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