花旗Q2投資展望：無須太過悲觀，首重防禦

MoneyDJ新聞 2020-04-09 10:32:06 記者 陳怡潔 報導

新型冠狀病毒肺炎(COVID-19)疫情延燒，重創全球金融市場，同時疫情還從中國擴散至歐洲與美國，加深經濟衰退疑慮。展望今(2020)年第二季，花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示，投資人應做好長期抗戰的準備，採取防禦型投資，建議投資人可以根據自己的風險屬性，適度配置高品質的投資等級美元債券，以及優質股利成長股。

曾慶瑞並表示，為減緩疫情蔓延對經濟的衝擊，美國祭出2兆美元的大規模刺激經濟措施，聯準會也推出緊急放款機制，提高資本市場的流通性。面對疫情嚴峻發展，投資人無須太過悲觀，切勿恐慌性拋售，宜掌握MASK投資策略，在劇烈變動的經濟局勢下，尋找投資契機。

曾慶瑞進一步指出，MASK投資策略的M是Monetary Policy(貨幣政策)；受到疫情衝擊，歐美相繼封城鎖國，牽動全球產業鏈斷鏈風險，花旗集團也下修2020年全球經濟成長率預測由原先的2.5%下修至-1.6%，其他地區也做全面調整，已開發國家為-3.6%，新興市場為1.1%，美國為 -0.5%及歐洲為 -8.4%及中國為2.4%。

而為因應疫情帶來的經濟衝擊，各國央行持續寬鬆貨幣政策，聯準會於3月3日無預警宣布降息2碼，15日再次宣布降息4碼，2周內連續降息6碼；QE的規模亦從7000億美元擴大至無上限，並擴大債券購買標的(不以公債為限)以增加市場流動性，確保金融市場穩定與保護美國經濟免受影響。歐洲央行維持利率不變，保持存款工具利率-0.5%、再融資利率維持零利率。中國人民銀行則在3月16日實施定向降準、4月初採取「雙降準」政策，讓貨幣政策指向更加明確具體。

曾慶瑞指出，A是Asset Allocation(資產配置)，根據花旗集團分析，觀察1950年到2020年，若投資人在同一風險等級進行全球化資產配置，年化報酬率為10.5%。相較之下，若由表現最佳的美國市場股票和固定收益產品所組成的投資組合，年化報酬率僅有9.3%。由此可知，透過全球化的投資組合配置，不僅可能會產生更高的投資報酬，同時價格波動的風險也會降低。

再者，多元化的投資組合，亦能降低整體波動管理投資風險。過去10年間，即使歷經市場波動，仍有不錯的投資標的異軍突起，例如多元化的資產配置就有6.4%的報酬率。此外，2000年期間，投資美國國庫券(公債)也有近30%的報酬率、投資黃金也有將近10%收益，2007年黃金報酬率超過20%，美國國庫券(公債) 也有近15%報酬，顯示在市場震盪之際，分散多元配置，較能掌握收益機會。

曾慶瑞表示，S是Security Selection(慎選標的)，宜慎選優質股利成長股；花旗集團預估全球市場EPS將往下修正至-20%，其中美國下修約-24%、歐洲下修約-50%。因美國市場相對受創較輕，建議投資人可以慎選企業獲利能力較佳的優質股利成長股，以及可降低整體投資風險的避險性資產，未來12~24個月可望有機會再上漲，建議投資人評估自己的風險屬性適度配置。

此外，曾慶瑞表示，在經濟局勢動盪的時刻，選擇高品質的債券比追求債券收益率更形重要，在債券部分，投資人不妨慎選投資等級美元債券與美國公債。至於飽受疫情重創的能源、航空等類股，由於疫情變化尚未明朗，全球經濟活動停擺，能源及航空類股則建議避免逢低承接。

曾慶瑞也指出，K是Keep It Simple Stupid，投資策略應化繁為簡；回顧1928年以來的全球經濟局勢，儘管歷經世界大戰爆發、經濟大蕭條、超級通膨、主權債違約等重大歷史事件，屢屢重創國際經濟，但長期而言，維持投資習慣，仍會有資產增值的效果，1928年至2018年，若投資人持有美國國庫券的報酬率為21倍，十年期公債的報酬率則為73倍，投資標準普爾500指數成分股則報酬率更上看3,825倍。

究竟現在是否是危機入市的好時機？曾慶瑞提醒，從歷史經驗分析，在投資局勢不確定性增加之際，投資策略更著重反璞歸真，亦即採取越簡單的投資方式(KISS principle)，如定期定額等將更形重要。以標準普爾500指數為例，若投資人1980~2018年每一天都保持投資，總投資金額為1萬美元，在2018年總資產將成長至708,143美元，若錯過市場表現最佳5天，則總資產為458,476美元，若錯過市場表現最佳的50天，則總資產僅剩下62,342元，顯示保持投資習慣比猜測進場時機來得重要。

資料來源-MoneyDJ理財網