美政府狂發債 Fed出手只為壓抑債息？黃金、房產看俏

MoneyDJ新聞 2020-09-17 09:37:40 記者 郭妍希 報導

聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)週三(9月16日)確認央行的鴿派立場，聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明暗示、直到2023年為止聯邦基金利率都趨近於零。分析人士直指，Fed干涉市場其實只有一個原因，那就是把利率維持在超低水位、以符合美國政府的利益。這對投資人來說，究竟代表甚麼意義？

Barron`s 16日報導，R.J. O’Brien常務董事John Brady認為，財政與貨幣政策的關係，可能將因此重返1951年「財政部-聯邦準備協定」(Treasury-Federal Reserve Accord)簽訂前的狀態。這份協定奠定了Fed的獨立性，解除Fed自二戰起必須將1年期公債殖利率上限維持在0.375%、10年期公債殖利率上限維持在2.50%的任務。當時聯邦債務也達GDP的100%，時任總統的杜魯門(Harry Truman)將政府的利息費用視為「國安問題」。

美國經濟學家Allan Meltzer在研究央行歷史的《History of the Federal Reserve, Volume 1》一書中指出，杜魯門當時也對二戰後的通縮問題憂心忡忡，並認定Fed的貨幣政策錯誤百出。杜魯門最終認為，通膨是削減二戰後債務重擔的唯一解方。Brady直指，這是Fed在近代史中遵循菲利普斯曲線(US Phillips Curve)，深信低失業率將帶來通膨的起因。

Brady斷定，Fed跟財政部的關係又趨緊密，歷史上其實有前例可循。雖然目前的名稱不同，例如「平均通膨目標」(average inflation target)、「現代貨幣理論」(modern monetary theory)等，但本質都差不多。所謂現代貨幣理論，指的是政府以本國貨幣貸款的額度沒有上限，倘若債務貨幣化(debt-monetization)引發通膨，只要透過加稅、縮減支出等財政緊縮政策，即可順利壓制。

Rosenberg Research創辦人David Rosenberg認為，Fed承諾要將利率釘在地板，意味著投資人應買進黃金。另外，成長股等長期投資，以及住宅不動產等對利率敏感的產業，也應是零利率的受惠族群。

值得注意的是，MarketWatch報導，美昨財政部最近公布，8月聯邦預算赤字正式突破3兆美元關卡，預計本會計年度結束時(9月底)將觸及3.3兆美元。

Fed將繼續購債抗疫、把利率維持在低檔

MarketWatch、路透社報導，聯邦公開市場委員會(FOMC)16日決定按兵不動、暗示至少到2023年為止聯邦基金利率都會趨近於零，同時警告倘若國會未於疫情期間額外推出財政刺激方案，經濟恐將面臨風險。

FOMC會後聲明中指出，未來要升息至少有兩個條件，一是就業恢復極大化(maximum employment)，二是通膨已攀升至2%、且「即將在一段時間內溫和超出2%」。

鮑爾於會後記者會上重申疫情造成的經濟衰退是「大家此生以來最為嚴重的景況」，基於這些原因，Fed將在一段時間內繼續實施「所有」(full range)振興措施，當中包括每個月購買1,200億美元的公債、不動產貸款抵押證券(MBS)，直到經濟已經復甦很久為止(far along in its recovery)。

鮑爾並說，經濟恐將持續面臨失業壓力，以及租客因付不出租金遭驅逐、房屋遭法拍的風險。他警告，倘若沒有額外的財政刺激方案馳援，經濟勢必會留下傷疤。

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