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網易：遊戲公司仍有未來嗎？
隨著中美關係轉差，多隻中概股香港作為其第二上市之地，萬一中美進一步交惡，甚至逼使其在美國退市，香港也可以成為其集資及上市的地方。
自阿里巴巴（SEHK:9988）後，第二隻在香港作第二上市的中概股網易（SEHK:9999）今日上市。對比阿里巴巴及騰訊（SEHK:700）這類國內一線大型科網公司，分別是內地最大的網購公司，以及內地覆蓋最廣泛的社交媒體公司，網易的業務則較為迷糊。
網易遊戲收入最重要
事實上，公司主要以營運網絡及手機遊戲為主。除此以外，公司也有一些個別成功的軟件服務，例如是「網易雲音樂」、「有道」網上教育服務、「網易郵箱」、「嚴選」網購業務等，從中取得服務及廣告收入。
據網易2020年首季業績數據，收入為170.62億元（人民幣．下同），並錄得約35.51億元的利潤。其中網絡遊戲收入為135.18億元，佔公司總收入近八成，而其中約七成屬於手機遊戲收入。可以見到，公司約55%的收入貢獻是來自於手機遊戲的表現，也成為公司未來業績最大的不確定因素。
對比同樣以遊戲作為其主要收入的騰訊，網易最大的弱點，是缺乏覆蓋廣泛及能夠全面系統分析個別玩家的平台，故在分發遊戲成本上及接觸潛在用戶的能力，均較騰訊有弱勢。其中一個例子是於2018年「吃雞」類遊戲大熱，騰訊及網易均全力參考該玩法推出手機遊戲，最終網易率先推出數款遊戲在國內發行，但最終仍被騰訊開發旳《PUBG》及《和平精英》全面攻陷，可見一斑。
雖然，但網易遊戲也具一定質素，並積極在日本及韓國等亞洲區內發展，在同一水平競爭下，網易部份遊戲也在海外成功，例如其吃雞類遊戲、《明日之後》、《第五人格》等，都在日本 iOS 及 Google Play 暢銷榜中排在前列位置，也令網易的遊戲業務能持續增長。
至於其「有道」網上教育業務及其他創新業務，收入則持續有較高的速度增長，但利潤表現則較為一般。據公司招股文件顯示，今年首季，網易的遊戲業務毛利達86.66億元，而網上教育業務及其他創新業務分別為2.36億元及4.76億元，反映公司的收入及利潤貢獻，都是由其遊戲業務為主。
網易較騰訊欠分發優勢
故此，網易的主業及「現金牛」，仍然是網絡遊戲。然而，目前手機遊戲已是紅海市場，加上玩家越來越難轉玩新遊戲，都令推出成功遊戲的成本越高，機會越低。另一方面，網易沒有騰訊龐大的分發平台，都增加其遊戲業務增長的不確定性，令公司的估值都比騰訊為低。
長期而言，則須視乎公司能否進一步轉型，或透過遊戲業務「養大」其他新業務。然而，目前而言，網易的新業務能否超越目前的遊戲主業，似乎仍須時間觀察。
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