《研究報告》低利當道 兩大策略瞄準收益

【時報-台北電】美國總統大選漸逼近，市場波動加大，面對動盪起伏且低利的投資環境，對於追求收益投資人，法人建議選擇廣納收益來源的全方位高收益債券策略，以及布局信用債券與公債的槓鈴策略，是掌握長期收益二大重要的投資策略。 日前聯準會展現鴿派作風，宣布「平均通膨目標2％政策」，暗示未來數年內的利率水準都維持在低檔，有助於支撐全球風險性資產的後市表現。 聯博集團全球多元固定收益投資組合經理馬修．謝爾頓（Matthew Sheridan）表示，面對長期低利率環境，目前美國高收益債券、新興市場債券與證券化資產都有值得關注的收益機會。截止至7月底，全球高收益債（美元避險）殖利率為6％，美國高收益債券殖利率5.4％與新興市場公司債殖利率4.5％。 對於有收益需求的投資人而言，若將高收益債券納入長期投資的配置中，可望為投資組合爭取較高的收益水準。 謝爾頓表示，美國高收益債券中，看好從投資等級降級至高收益債券等級的墮落天使，例如福特汽車、西方石油公司等，因其品質較佳且流動性充裕，在低油價環境中仍有發展前景。 新興市場債券方面，不論是新興強勢貨幣債或者當地貨幣債，近期表現相對落後，價值吸引力浮現。 另一方面，證券化資產中，信用風險移轉證券（CRTs）先前受到疫情影響，價格相對承壓，目前評價吸引力可望彌補虧損風險。 對於風險屬性較為保守的收益投資人，謝爾頓表示，投資人不妨考慮「槓鈴式策略」（Barbell Strategy），一方面布局高收益債券等信用資產創造收益，另一方面配置政府公債平衡波動與風險。雖然整體投資組合的收益水準會略低於配置於單一信用資產，但波動風險較低。 舉例來說，截至6月底的指數數據來看，全部配置美國高收益債券，殖利率為6.87％；若採50％公債及50％美國高收益債券配置，殖利率有3.58％。而全部配置新興市場高收益債券，殖利率為8.37％；若採50％公債、50％新興市場高收益債券配置，殖利率可達4.33％。相較於投資公債、美國投資等級債券或新興市場投資等級債券，皆仍具收益吸引力。 聯博說明，採用「槓鈴策略」除了可平衡投資組合的波動風險，仍可望有不錯的長期報酬表現機會。以2008年至2009年金融海嘯的經驗為例，若配置美國高收益債券，2008年報酬率為-26％，2009年報酬率為+58％；若採槓鈴策略，2008年為-8％報酬率，2009年仍有24％報酬率。 另外，聯博進一步表示，聯博固定收益團隊兩大經典收益策略即是包含廣納收益來源的全方位高收益債券策略，和以信用債券搭配公債的槓鈴策略，可以協助投資人因應市況波動，掌握長期收益投資機會。(新聞來源：工商時報─黃惠聆／台北報導)