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港視看似醞釀另一升勢，買得過？
傳媒報道港視 (SEHK:1137) 從政府的保就業計劃領取3274萬元補貼，消息刺激港視股價單日飆升7%；而且踏入6月以來，港視股價逐步企穩，似乎在醞釀另一升浪。是否買入時機？
港視補貼金額全港僱主排行第三
港視領取了3274萬元補貼，涉及1248名員工，在保就業計劃「受惠」僱主名單中，規模排列第3，金額僅次養和醫療集團及IT(SEHK:999)。
然而，相較養和及IT，疫情爆發後港視的營業額不但沒受重創，其實是節節上升，先由口罩及其他防疫用品帶動，接下來日用品、食品銷量亦急升，絕對是疫情受惠股；如今再獲得補貼，可謂雙重利好。
3428萬元，對港視的意義有多大？
2019全年，港視淨虧損達2.9億港元。蝕錢一大原因是高達8.9億港元的經營開支，當中最大項的支出是人才成本，達4億。假設今年港視的人力成本增長與去年相若，3428萬元相等於這項成本的6%；若以整體經營開支來說，佔比更少。
換言之，這3千多萬元對港視今年的盈利狀況影響並不大。
股價升勢可延續多久?
港視股價一向甚受消息主導，彷彿市場已接受港視有排都不會有錢賺的現實，稍有任何利好因素，便會刺激股價上升。港視在6月4日公布今年5月營運數據，前後亦見短期部署足跡。
政府補貼消息消化後，港視股價須有其他利好消息支持，升勢才有支撐；突發因素難預測，如以有數得計的基礎因素而言，後市其實沒有什麼看頭。
疫情效應漸消失
就以月初公布的最新營運數字分析，最亮眼的數字，是平均每日訂單總商品交易額比去年同期增加了一倍，這是因為每日訂單數目按年增加1.2倍，所以總成交金額亦會上升；但為什麼後者的上升幅度會低於前者呢？
這就是因為平均訂單值在下降中，而且按年倒退8.8%。這當然不理想，港視蝕本是因為order fulfilment cost (交貨成本)過高，訂單數目增加，理論上有規模效應，邊際成本下降才對，但從過去兩年的實際營運數據看來，這效應並不明顯；如果平均訂單值拉不上去，港視很難做到每張單收支平衡。過去一年來，港視已經把免費送貨及每周95折優惠的訂單金額門檻提高，這有把平均訂單值水平拉高；即使如此，今年5月份平均訂單值是500元 ，4月是519元 ， 2019年5月是548元 ，可見走勢並不是那麼好。
另外，5月份的每日訂單數量也比4月份低，這些都顯示疫情效應已慢慢減退，市民恢復外出購物，有選擇時就不幫襯港視。雖然每日訂單數量比去年同期的確多了120%，港視的盈利關鍵並非在此，難言突破。
與時間賽跑
港視今年2月透過場外配股集資4.5億港元，水源沒有問題，暫時還蝕得起。港視成功利用新冠病毒這黃金機會來集資，能否也利用這黃金機會來提升公司營運基礎，則仍有待觀察。
這段期間，港視在「口罩行銷」、增加貨種方面有實際的成績；平均每月訂單數量雖然不再按月增長，但規模確實比去年大了一倍，這些都是實際的進步。然而為何出現訂單值瓶頸，港視須找出並解決營運上的盲點，否則仍是會維持賣得多、蝕得多的惡性循環。而這也是有限期的，水庫也有乾塘之日。
在投資策略已言，港視股價主要跟消息走，像公司剛公布推出外賣自取服務，繼續提供操作題材。基於如此體質，現階段的港視只適合作短線部署。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 沒持有上述的股票。
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