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【深度分析】怎樣投資機械人股
機械人和自動化技術日漸普及，將在未來數十年為股民帶來黃金機會。
機械人和自動化系統製造商明白，整體經濟中多個行業越發需要提升生產效率。隨著製造業的資訊科技滲透率提高和工業物聯網（IIoT）冒起，本就發展成熟的機械人行業出現新一輪長期增長，應能推動行內不少企業進一步發展。
現在就讓我們看看投資者可以怎樣從機械人和自動化股中獲利，並了解相關企業的業務。當中部分企業可能會讓您大吃一驚。
機械人股屬於週期性投資
在開始前，我們需要了解有關機械人和自動化行業的一些特點。
首先，機械人和自動化企業的開支通常由行家口中的擴展性或增長性資本開支所推動，並有別於維護性資本開支。換句話說，當經濟表現良好，製造業銷售增長強勁，企業會傾向考慮擴大廠房或採用新技術，這就是擴展性或增長性資本開支，而維護性資本開支只是指為了維持現有生產水平而需要動用的資金。故此，就算機械人自動化開支的長遠趨勢向好，在經濟變化下，投資仍然會出現波動。
第二，機械人產業其實是工業自動化的分支。在大部分情況下，投資機械人產業都會涉及工業自動化，所以即使機械人銷售上升，從事各類工業自動化的企業都不太可能避開經濟放緩的影響。
結合以上兩點，我們繼續分析2014年至2019年間美國工業自動化霸主洛克威爾自動化（Rockwell Automation）（NYSE:ROK）的銷售走勢。正如下表所示，在2015年至2016年期間，由於油氣、礦業和重工業開支暴跌，商品價格下挫，銷售增長迅速由正轉負。之後數年，公司銷售回升，但最近再度減少，原因是整體經濟放慢、汽車和半導體企業獨有的週期性疲弱和中美貿易摩擦觸發市場憂慮。
機械人行業的長線投資者會明白，投資有升有跌，但長遠將維持強勁的基礎推動力。
行業的第三個特點，是機械人和自動化需求源自亞洲，特別是中國。最近一次全球機械人供應減少發生於2012年，國際機械人聯合會（International Federation of Robotics）預測，之後十年的供應將會增加三倍。
資料來源：國際機械人聯合會。
中國企業採購的機械人佔全球銷量約37%，其餘亞洲國家（包括日本）則佔約33%。歐洲採購的自動化產品佔約18%，美洲（以美國為主）佔餘下的約12%。國際機械人聯合會表示，與其他主要發達國家相比，中國的機械人密度（即已安裝的機械人數目與僱員比例）仍然偏低，故此預期只有中國會錄得產品需求增長。換言之，未來將由中國推動機械人和工業自動化增長。
資料來源：國際機械人聯合會的2018年世界機械人報告。
順帶一提，在短期內，傳統上率先採用自動化技術／機械人的汽車業和電氣電子製造業等將會領導銷量增長。如果這兩個行業像2019年般嚴重衰退，將會打擊機械人自動化企業的銷量，投資者對此不可不察。
綜合上述分析，投資機械人行業需要注意其週期性特點和對中國的過度依賴，並明白買入的大部分機械人股都可能與整個工業自動化行業息息相關。
怎樣投資機械人股
知道機械人股可以分為四類後，研究時便能事半功倍。四類機械人股分別是：
開發核心自動化和機械人技術的企業。
開發機械人專用技術和零件的企業。
工業軟件公司，它們在智能自動化革命中扮演重要角色，可能會錄得最高增長率。
使用機械人和智能自動化技術，為現有客戶提供更優質產品的企業，它們是不少投資者的滄海遺珠。
接下來讓我們深入分析各類公司和討論個別股票。
1.核心自動化和機械人技術
機械人和工廠自動化設備有甚麼分別呢？國際機械人聯合會採用國際標準化組織（International Organization for Standardization）的定義，將機械人界定為「三軸或以上的可自動控制和可重複編程多功能操作器，並能按工業自動化用途固定在適當位置或移動」。
根據上述定義，機械人明顯屬於工廠自動化的一部分。作為參考，自動化通常集中於兩大市場，分別是工廠或離散自動化市場（例如裝瓶廠或汽車的機械組裝線）和自動控制原材料的工序自動化市場（例如油氣精煉或化工廠）。
如是者，自稱機械人公司的發那科（Fanuc）、ABB、安川電機（Yaskawa）和顧家（Kuka）等同時是工廠自動化企業。正如下表所見，ABB是唯一在三個市場都佔據重要地位的公司，而德國的西門子（Siemens）則是工廠和工序自動化龍頭。在機械人和工廠自動化方面，日本的發那科和德國的顧家（現時由中國美的集團擁有大多數股權）亦相當活躍。
上文提到，美國的機械人市場規模不及亞洲，甚至歐洲，因此，美國市場上的大多數頂尖機械人和工廠自動化企業理所當然地來自歐洲（顧家、ABB、西門子和施耐德（Schneider））和日本（安川電機、發那科和三菱（Mitsubishi））。在主要工廠自動化公司中，美國企業的代表只有洛克威爾和艾默生電氣（Emerson Electric）。在2018年，艾默生曾經嘗試收購洛克威爾，力圖成為美國自動化公司的霸主，可惜最終失敗。
上述各間企業呈現週期特性。投資者有理由相信機械人行業會錄得較高增長，但工廠自動化通常會跟隨經濟步伐，而且工序自動化的資金開支多少取決於商品價格趨勢。
在眾多公司中，ABB相當值得期待，但眼前需要處理大量重組工作。 西門子的股息通常處於健康水平，故此甚為吸引，然而工業自動化營運只佔這間多元化巨企的一小部分。由此可見，洛克威爾大概是美國人對工業自動化股作出直接長線投資的最佳選擇。艾默生提出的收購足以證明，在有意投資美國工業自動化市場的人眼中，洛克威爾極具戰略吸引力。
2.機械人科技股
上文介紹了正在發展機械人和自動化市場批發解決方案的幾間大企業，那麼只專注於特定領域的小公司又如何呢？答案是，這些小企業會透過開發和推廣視覺系統、數碼感應器、動態控制感應器和視訊壓縮等技術，專心改良若干機械人和工業自動化領域。如果製造業要以機械人取代工人，必須發展出更能模仿人類活動的機械人，其中一個方式是為機械人賦予視覺和提升它們辨認影像的能力，讓人們能監察和控制自動化工序。
公司 | 產品 |
泰萊達科技（Teledyne Technologies）（NYSE:TDY） | 數碼影像和感應器 |
康耐視（Cognex）（NASDAQ:CGNX） | 機械視覺系統 |
Flir Systems（NASDAQ:FLIR） | 影像和偵測系統 |
IPG Photonics（NASDAQ:IPGP） | 工業激光 |
Novanta（NASDAQ:NOVT） | 激光、機械視覺、動態控制感應器 |
安霸（Ambarella）（NASDAQ:AMBA） | 視訊壓縮、電腦視覺半導體 |
資料來源：筆者自行研究。
機械視覺系統開發商康耐視是著名的機械人科技股，其最大客戶是蘋果（Apple），最大終端市場是汽車和消費電子產品。康耐視的解決方案能幫助指示和監察汽車生產線上的機械人，智能電話製造商亦可藉此準確協調顯示板生產。公司的管理層認為，工廠自動化收益的長遠年增長率會達到20%，但並非每年都能達標，原因是終端市場會不斷變化。
除了工廠自動化終端市場外，康耐視為電子配送倉儲而設的機械視覺系統亦擁有發展迅速的物流終端市場。美國電商銷售繼續按百分之十幾的比率增長，為滿足電商送貨需求，企業需要擴大倉儲空間。有關終端市場潛力無限，康耐視相信短期內的物流銷售年增長率將達到50%。
自動化發展意外產生了對更先進機械人視覺和偵測技術的需求。同樣地，用作改良生產工序的智能感應器和致動器日益常見，意味著數據收集和分析需求上升。生產力需要和其後的改善工作會形成良性循環，繼續惠及行內企業。
3.工業軟件公司和工業物聯網
在繼續分析前，我們宜先了解甚麼是工業物聯網和有關技術與工業軟件公司的關係。簡單來說，工業物聯網是指使用連接互聯網的感應器產生數據和資料，協助企業更有效管理實體資產。工業物聯網的其中一個例子是透過感應器預測燃氣渦輪機的維修時間。
工業物聯網可說是本文四個領域中的增長潛力之首。相關軟件工具和數碼化的滲透率持續上升，正在改變製造業公司管理設備的方式。由於自動化的生產工序增加了能夠收集和運用的數據，工業物聯網自然就與機械人技術密不可分。
眼見工業物聯網和工業軟件應用能夠提升機械人和自動化投資價值，製造商更急切在生產工序上採用機械人技術。總之，製造業大概是工業物聯網革命的主角。
實際上，所有首屈一指的自動化公司都設有自家工業軟件解決方案，或會與其他頂尖公司合作。例如，西門子和洛克威爾自動化便稱霸了可編程邏輯控制器（PLC）市場、西門子會採用自家的產品生命週期管理（PLM）軟件、ABB和洛克威爾亦分別與達梭系統（Dassault Systemes）（OTC:DASTY）和PTC（NASDAQ:PTC）合作。（產品生命週期管理軟件是用於設計產品和實體資產，並在使用時進行管理的軟件。）
與此同時，PTC、達梭和ANSYS（NASDAQ:ANSS）等軟件公司提供的解決方案能更有效管理自動化資產，包括被稱為數碼映射的新技術。數碼映射技術能以數碼方式複製實體資產，並運行不同模擬版本，以產生用作分析和改善實體資產運作的可比較資料。
某程度上，這些軟件公司與機械人技術之間存在共生關係，往往會互利互惠。軟件應用和工業物聯網漸漸普及後，自動化和機械人投資將更符合成本效益，企業買入更多機械人，亦會鼓勵軟件開發。
除了產品生命週期管理外，艾斯本技術（Aspen Technology）（NASDAQ:AZPN）和其他軟件解決方案供應商亦會協助企業改善資產表現。例如，艾斯本的軟件能夠幫助造紙企業監察生產過程中摩打和驅動裝置的情況，滿足造紙業等重工業縮短停機時間的需要。隨著智能自動化投資增加，艾斯本一類公司將迎來更多增長機遇。
4.低調的機械人股
越來越多企業會應用智能自動化和機械人技術為客戶改良或開發新解決方案。美國電器製造商iRobot（NASDAQ:IRBT），以至直覺外科（Intuitive Surgical）（NASDAQ:ISRG）和旗下的革命性達文西（da Vinci）機械人手術系統，相信投資者都耳熟能詳。實際上，直覺外科錄得驚人增長後，醫療設備企業美敦力（Medtronic）（NYSE:MDT）亦積極進軍市場，有意與直覺外科正面交鋒。
此外，農業設備製造商強鹿（Deere）（NYSE:DE）等所謂傳統產業股亦受惠於廣泛應用的物聯網精準農業解決方案。強鹿的車載資訊系統、電腦和硬件解決方案為農夫提供數碼輔助，讓他們能夠指示和指揮相關設備，從而更妥善管理營運。農夫甚至可以向強鹿購買機械割草機。
另一方面，海洋工程國際（Oceaneering International）（NYSE:OII）多元化發展工業用自動導航汽車，提供物料搬運、風力和油氣離岸發電海底工程技術和太空船等產品； 宇航環境（AeroVironment）（NASDAQ:AVAV）生產國防和衛星行業的無人飛行系統和無人機； 布魯克斯自動化（Brooks Automation）（NASDAQ:BRKS）則為生命科學和半導體企業提供機械人和搬運解決方案。
機械人技術大放異彩的另一領域是倉庫自動化。鑑於電商市場迅速擴展和電子配送需求上升，有關領域增長驚人。 舉例來說，Honeywell（NYSE:HON）成功收購了物料搬運公司Intelligrated，而上文亦提到，康耐視有信心能在短期內將物流收益提高50%。
Honeywell旗下的Intelligrated為亞馬遜（Amazon.com）（NASDAQ:AMZN）提供物料搬運、分類和輸送系統解決方案，並正增加倉庫自動化投資。其實，亞馬遜對機械人技術的投資已上升到另一層次。在2012年，公司以7.75億美元收購機械人技術企業Kiva Systems（現稱Amazon Robotics），從而獲得技術使用權。另外，在2019年，亞馬遜亦收購開發倉庫自動駕駛汽車的機械人初創企業Canvas Technology。
從倉庫自動化獲利的企業還有德國凱傲集團（KION Group）（OTC:KIGRY）和 斑馬技術（Zebra Technologies）（NASDAQ:ZBRA）。凱傲集團是剷車和倉庫設備製造商，擁有與Intelligrated競爭的倉庫機械人公司德馬泰克（Dematic）。斑馬技術則製造手提電腦、掃描器和條碼打印機等物流機械人自動化投資的必需品。雖然有機械人負責重複工序，智能自動化中心仍然需要真人在旁協助。
投資機械人企業的另一個方法是透過機械人ETF（或稱交易所買賣基金），例子有ROBO Global機械人和自動化ETF（ROBO Global Robotics and Automation ETF）（NYSEMKT:ROBO）。這隻基金一般投資於本文提及的大部分（甚至全部）機械人自動化股，能為不想逐一找出最佳股票的投資者提供相關領域的理想投資選擇。
長線投資機會
綜上所述，機械人行業擁有強大的結構性推動因素。新興市場勞工成本上漲、越來越多製造商應用工業物聯網技術和中國機械人應用水平相對偏低，共同為新市場的企業開創龐大增長空間。
同一時間，發達國家對生產力提升的需求（特別是源於國內生產總值增長放緩），將會刺激機械人和自動化投資。此外，自動化技術有望從工業物聯網革命中分一杯羹，亦使其更為吸引。
話雖如此，相關行業的投資者需要抵受經濟週期起伏，尤其是資本開支會受到擴展措施所影響，而非單純用於維持本身業務。投資者亦應緊記，汽車和電氣／電子企業短期內仍然會主宰機械人行業前景。
總括而言，這個行業擁有長遠持續的基礎增長動力，故此適合長線投資者。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
