波羅的海乾散化指數創5年半新高 航運股投資全攻略

國際海運業對環球經濟至關重要。運輸船舶運送原油與柴油等必要能源商品、鐵礦石與穀物等乾散貨,以及汽車與電子產品等製成品。整體而言,根據國際航運公會(International Chamber of Shipping)的資料,海運業進行的貿易佔環球貿易流量的90%,數字驚人。

雖然航運業在推動全球經濟舉足輕重,對投資者來講,航運業頗具挑戰性。只要經濟稍為放緩,便可對航運業的盈利造成龐大影響。 本文將帶領您遊走這個行業,更加了解行業的起跌,以及鑽研如何正確投資航運股。

什麼是航運股?

環球貨運與物流業包括四種運輸方式:

  1. 海運:以海運船舶運送貨品。

  2. 空運:以指定貨機運送商業貨品。

  3. 鐵路:透過鐵路運送貨品。

  4. 貨運:透過貨車運送貨品。

雖然很多人會將航運業一詞用作指稱整個貨運與物流業,更細分來講應指經營海運船舶(即運船)的企業。因此,航運股指經營運送貨物、石油及煤炭等商品的海運船舶的上市公司。本文將聚焦海運業。

什麼是推動航運業的因素?

海運業一直被稱為環球經濟命脈。每一日,超過50,000艘商船在海上航行,每年估計運送超過4萬億美元的貨品。如果没有了海運業,便没有可能進行批量原材料、食品及製成品的洲際貿易。因此,海運業是推動環球經濟向前邁進的重要齒輪。

基於航運業的重要性,通常航運業可以作為環球經濟走向主要指標,透過提供重要數據點,便可顯示環球經濟究竟是會放緩,還是會增速。另一種作為環球經濟走向主要指標的方法是波羅的海乾散貨指數(BDI),該指數評估接近二十四條主要貨運航道,計量運送鐵礦石與穀物等乾散貨的船舶收費率變動。如果該指數開始下跌,即意味著貨運能力需求下跌,暗示未來環球經濟的海運情況令人擔憂。與此同時,BDI指數上升可以推斷得出需求上升,意味未來經濟前景不俗。

廣告

航運公司通常能夠受惠於經濟增長。航運公司能在經濟出現增長時收取較高航運費用,從而賺大錢。航運公司亦可將這些資金用於擴大船隊,以股息方式回報投資者或購回股份。這些舉措可能會讓股東富裕起來。 另一方面,經濟放緩會嚴重影響行業盈利能力。舉例而言,經濟萎縮會削弱貨運需求,導致每日收費暴瀉。情勢困難重重,航運公司會出現虧損,或會導致出現破產潮,對業界造成衝擊,過程中會嚇退股東。

有哪些船舶類型?

海運業運送四類主要產品類型,每類產品需要使用專用船舶。因此,很多公司會集中經營其中一種四大船舶。

1.乾散貨船

航運業利用專用船舶運送乾貨,例如穀物、鐵礦石及銅等金屬,以及煤炭及水泥等其他未經包裝貨物。這些乾散貨船在船體貯存貨品,而船體是船舶的防水部分。乾散貨船有不同大小類型。迷你型乾散貨船可以將500噸至2,000噸貨品運送至上游。同時,大型海岬型船舶(通常用作運送煤炭及鐵礦石)體型龐大,無法通過巴拿馬運河,必須通過智利南部合恩角,然後通往大西洋和太平洋。

2.石油及精煉品油輪

這種專用船舶將原油及汽油等精煉品從生產中心運送至終端用戶。由於全球超過60%的石油供應品乃透過海路運輸,這類船舶對石油業至關重要。業內人士根據載貨量調配多種船舶類別運送這些燃料。通用型(GP)油輪可將70,000至190,000桶汽油從煉油廠運送至港口。同時,超大型油輪(VLCC)和超巨型油輪(ULCC)等超級油輪可以運送200萬至370萬桶原油。超巨型油輪體型相當巃大,只有一個美國港口能夠處理滿載貨量船舶。

3.液化石油氣及化學品運貨船

這種專用船舶將液化天然氣(LNG)、液化石油氣(LPG)及乙烯等石油化工品從出口碼頭運送至市場中心。舉例而言,由於液化天然氣需要保存在華氏負260度方能維持液態,故液化天然氣載運船絕緣度極高,藉以保持燃料冷卻。同時,液化石油氣載運船(運送丙烷及丁烷等天然氣液)及化學品油輪設有特殊船體,專為安全運送這些易燃液體至海外而設計。

4.貨櫃船

這種船舶運送載有已包裝製成品等非散裝貨物的貨櫃。全球約90%的非散裝貨物乃透過貨櫃船運送。行內人士以20呎標準貨櫃(TEU)計算貨櫃容量。因此,行內傾向按船舶運載的TEU進行分類。小型接駁船可運送最多1,000個TEU,而超大型貨櫃船舶 (VLCV)可運載超過14,500個TEU。

航運業的主要詞彙

有意投資航運業的投資者需要知悉行內所用的多個重要詞彙。以下五個詞彙對了解航運公司如何賺錢至關重要:

  • 日費率:航運公司通常按每日計算方式向客戶出租船舶,收費亦稱為日費率。日費率可以是現行市價,或作為長期協議的一部分設定。

  • 現貨市場:航運業某些分部(主要為乾散貨船及油輪)按現行市價向客戶出租船舶,亦稱為現貨市場。這種價格往往會因應航運市場狀況而變動。若環球經濟不斷發展,則全球貿易應處於上行趨勢,通常會推高船舶需求及現貨市場日費率。另一方面,若市況開始轉差,日費率會暴跌。

  • 定期租船:航運公司根據人們稱之為定期租船的協議出租船舶。這些合約就交易年期鎖定日費率,年期可以少於一年,以至超過十年。

  • 合約積壓訂單:根據長期定期租船協議租賃船舶的託運人會建立預期未來收入積壓訂單,這能提升透明度,讓投資者了解公司日後動向(與主要於現貨市場租賃船舶的公司相比)。

  • 使用率:航運公司需要客戶使用其船舶,然後才能賺錢。這解釋了為何行內人士重視使用率,即現時代表客戶運作的船隊百分比。

投資者需要知道有關航運公司的一種基本因素便是航運公司究竟主要按現貨市場還是根據長期定期租船協議向客戶出租船舶,此乃由於現貨市價可以相當波動,這有利亦有弊。貨運量強勁需求引起的價格急升,能夠讓航運公司賺大錢。與此同時,市場下行時出現的價格暴跌令盈利下挫。另一方面,由於長期定期租船協議鎖定日費率,故訂立這些協議的公司收入更容易預測。雖然這有助在驚濤駭浪時期將盈利分隔出來,但同時亦會限制在市況表現強勁時盈利的上行趨勢。

投資航運股的風險

過去多年來,航運業面對的風險一直較大部分其他行業為高。特別是,有四項事宜對行內投資回報造成的影響最大:

  • 環球貿易變動:當環球經濟放緩時,會對航運業造成巨大影響。舉例而言,於2016年,環球貨櫃貿易增長放緩,對中型貨櫃船的現貨市場日費率造成重大影響。在過去五年平均每日約8,800美元的費率下跌超過50%,暴跌至低於大部分船舶的現金收支平衡水平,即代表錄得虧損。

  • 容量過剩:航運公司的管理團隊往往於市況向好的時期過份樂觀,令他們訂購新船舶以應付預期未來需求增長。然而,更常出現的情況便是,隨著託運人接收多次新船舶的運貨,就會出現意料之外的放緩,令市場上船舶數量泛濫,通常會對使用率以及日費率構成壓力。

  • 槓桿:船舶所費開支價值不菲(每艘大型高科技船舶更加花費超過2億美元)。因此,託運人會主要透過借款為收購船舶提供資金。雖然託運人在航運市場走勢強勁時輕易管理債務水平,槓桿往往會於驚濤駭浪時刻充當定海神針。

  • 攤薄:除借款為擴充船隊提供資金外,託運人亦會出售更多股份為新船舶提供資金,令市場出現大量新股份。這種攤薄效應對股價構成壓力,尤其是當行業環境轉差之時。

  • 基於行業風險,有意投資航運股的投資者應將重點放在具備穩健財政、大量合約積壓訂單的企業,這兩項因素能夠讓企業在行業艱難時刻處於較強優勢。

香港上市航運股

中遠海能 SEHK: 1138

中遠海控 SEHK: 1919

太平洋航運 SEHK: 2343

東方海外 SEHK: 316

中遠海發 SEHK: 2866

海豐國際 SEHK: 1308

航運相關服務業服份

中遠海運港口 SEHK:1199

中船防務 SEHK: 317

勝獅貨櫃 SEHK: 716

招商局港口 SEHK: 144

相關文章:波指半年升2倍 太航有運行

More reading

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019