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法院禁止發行GRAM、稱其違反證券法！一分鐘看懂SEC與Telegram的恩怨情仇
根據Coindesk報導，Telegram今日再遭重挫！紐約南區地方法官P. Kevin Castel已發布了一項禁令，裁定Telegram發行GRAM代幣的行為，已經違反美國《證券法（Securities Act）》。
法院在判決文件中表明，美國證券交易委員會（SEC）已經成功透過GRAM的代幣購買合約、諒解備忘錄（MOU），以及代幣購買者將GRAM轉售到公開市場的意向和預期等證據，在訴訟案中佔得上風。
此外，在法院參考了豪伊測試（Howey Test）的測試結果後，認為Telegram將GRAM轉售到次級市場的舉措，已經構成了證券銷售的部分條件，因此法院裁定Telegram必須停止發行GRAM。
事實上，自2018年10月，Telegram開始在開放網路TON上進行首次代幣發行（Initial Coin Offering，ICO）以來，SEC與Telegram之間的攻防戰，一直持續火熱進行中。
史上第二大的ICO募資案
2018年1月，加密通訊軟體巨頭Telegram決定發行自己的數位貨幣GRAM，並開發支持GRAM代幣的區塊鏈平台「Telegram Open Network（TON）」。
宣布欲發行數位貨幣的消息後，Telegram緊接著開啟了兩輪私募，並順利從知名風投紅杉資本（Sequoia Capital）、基準資本（Benchmark Capital），以及許多俄羅斯投資者那裡，獲得了17億美元的資金，創下史上第二大的ICO募資案，僅次於EOS募得的40億美元。
TON當時也承諾投資人，將會在2019年10月底前，發行第一批GRAM，否則將會退還全部資金。
隨後，Telegram發行的GRAM代幣在次級市場引發搶購熱潮，繼日本加密貨幣交易所Liquid開放認購GRAM代幣之後，許多投資人也陸續以場外交易（OTC）方式，認購未正式發行的GRAM，導致GRAM在還未上市前，便已先聚集了一群粉絲，形成一個小型加密貨幣次級市場。
未演先轟動，GRAM在備受投資人期待的同時，也為自己招來了監管單位的關注。2019年10月19日，在GRAM原訂上線計劃的前11天，SEC半路殺出，阻擋了GRAM的去路。
首度交手
SEC對於Telegram代幣的立場和其對許多ICO的態度一樣，表示ICO屬於證券發行，必須遵守SEC的發行規則，並依規定向SEC提交註冊和相關的披露文件，不能因為其具備加密貨幣或數位資產之性質，而藉此逃避《證券法》規範。
因此當時SEC向曼哈頓聯邦法院（Federal District Court in Manhattan）提起針對Telegram的訴訟，指控該公司在2018年的ICO中，以折扣價向來自全球的171位投資者，出售了29億枚代幣，其中包括出售給39位美國投資者的至少10億枚代幣，從而違反了聯邦法律。同時，SEC也希望針對Telegram及其旗下開放網路TON，發布緊急行動和限制令，防止Telegram繼續出售SEC所認定的非法數位貨幣。
羅生門？
根據Cointelegraph報導，Telegram在致投資者的信件中指出，他們對SEC選擇提起訴訟感到意外和失望，宣稱其在過去18個月中，一直試圖與監管機構進行溝通，並徵求其對於TON區塊鏈項目的意見。
SEC則表示，監管機構曾要求Telegram對傳票給出回應，但Telegram並未理睬，出於這項原因，SEC別無選擇，只能提起訴訟。
Telegram的說法
Telegram於2019年10月16日透過官方文件，向法院回應並反駁SEC的說法，除了表示Telegram所發行的GRAM並非證券之外，也希望法院撤回SEC所有緊急要求，讓雙方早日進入法律協商過程。
Telegram認為，該公司的ICO符合據聯邦豁免規則Rule 506(c)，即只要遵守「所有產品購買者皆是合格投資者」、「發行人採取合法步驟，來驗證購買者的合格投資者身份」，以及「滿足Regulation D中的某些其他條件」，該公司就可在符合豁免要求的前提下合法進行ICO。
Telegram的腳步並未停下
在遭SEC緊急喊停發行數位貨幣的計劃之後，Telegram曾經致函投資者，希望能將區塊鏈項目TON的上線日期，從2019年10月底延遲至2020年4月30日。經過兩組投資者投票表決後，絕大部分的投資者均同意延遲TON的上線日程，而非選擇要求Telegram退還77%的資金。
除此之外，Telegram並未因為深陷官司中，而停下佈局區塊鏈領域的腳步，今年2月3日，Telegram發行了最新版TON區塊鏈白皮書，試圖履行其要在2020年4月30日前推出TON的承諾。
案情陷入膠著
原訂於2019年10月24日針對Telegram一案舉行的聽證會，被一再推遲，延至今年2月舉辦。
在今年2月的法院聽證會上，代表SEC的律師Jorge Tenreiro表示，Telegram並未加以規範涉及GRAM之次級市場的形成，從而違反了《證券法》第5條法規，即任何人都不得出售或交易未向SEC註冊的證券。
Telegram的律師Alexander Drylewski則抗辯道，Reg D豁免規則可以讓GRAM免於被SEC監管，此外，他認為Telegram無需對其不知情的次級市場交易負責。
最終法官P. Kevin Castel，在聽證會上決定延長SEC申請的緊急限制令，Telegram也同意將暫時延後發行GRAM。法官決議將保留初步的判決結果，並盡量在2020年4月30日前作出最終裁判。
