歐共同基金大失血 3月至少76檔停贖！惠譽憂"傳染風險"

MoneyDJ新聞 2020-04-24 08:57:41 記者 陳苓 報導

武漢肺炎點燃市場風暴，歐洲至少有76檔共同基金大失血，3月份被迫暫停贖回。信評機構惠譽(Fitch Ratings)表示，實際上停贖的基金檔數可能遠大於此，憂慮有傳染風險(contagion risk)，讓投資人蒙受虧損。

惠譽20日官網文章稱(見此)，投資人擔心市場波動，從共同基金大撤資，3月至少有76檔歐洲共同基金暫停贖回，估計總資產管理規模達400億美元。共同基金停贖潮相當罕見，之前類似情況發生在2008年全球金融海嘯和2016年英國脫歐公投後。由於公開宣布的基金有限，實際停贖狀況可能更為普遍。歐洲證券暨市場管理局(European Securities and Markets Authority)指出，資產規模總計達1,000億歐元的基金，3月份宣布停贖或採取其他特殊流動性措施。

多數基金宣稱，停贖原因是標的證券(underlying securities)的定價出現問題。以基金總類而言，商業不動產基金的停贖情況最嚴重，估計有15檔英國商業不動產基金停贖，總資產管理規模超過250億美元。再來是固定收益基金，共有30檔停贖，總資產規模超過100億美元。以國別而言，丹麥最多，有53檔基金停贖、英國有15檔、瑞典有5檔。北歐國家停贖基金較多，可能是因為當地基金的揭露標準較高。

惠譽不認為基金停贖潮會對金融系統造成立即風險，目前停贖的基金總規模(400億美元)，仍遠低歐洲共同基金的總資產管理規模(19兆美元)，不過金融系統連動性高，意味停贖情況可能擴散，引發傳染風險。

流動性錯配 恐讓基金下市

Wolf Street 22日報導，如果開放型共同基金急遽失血，可能會倒地不起，特別是投資流動性較差資產的基金。投資人撤資時，基金必須用掉手上現金，如果不夠更需出售資產籌資，滿足贖回需求。以商業不動產而言，這些資產在低潮可能要好幾個月才能賣掉，會有「流動性錯配」(mismatch in liquidity)問題，也就是基金承諾投資人每日流動性，但是基金本身卻持有流動性欠佳的資產。一旦基金燒光現金，恐需下市，讓投資人蒙受重大損失。

英國央行(BOE)的財務政策委員會先前警告，開放型共同基金的流動性錯配，讓投資人預期有贖回潮時，更想撤資。如果情況擴大，可能會演變成系統性問題。

ESMA：若陷震驚情境、歐4成垃圾債基金有流動性風險

金融時報、路透社2019年9月報導，歐洲證券暨市場管理局(European Securities and Markets Authority、簡稱ESMA)對6,000檔債券基金進行模擬測試，了解萬一發生類似2008年雷曼兄弟垮台的嚴重衝擊事件時，這些基金的應付能力。ESMA結論是，多數基金都有足夠的流動性資產，能滿足贖回需求，但是少部分相當脆弱，特別是高收債基金。

ESMA警告，多達40%的高收債基金恐怕流動性不足。此種情況下，這些基金光靠持有的流動資產，不足以滿足「震驚情境」(shock scenario)假設的的贖回需求，必須依賴較不具流動性的資產。

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資料來源-MoneyDJ理財網