新世界重現活力 估值折讓可收窄

Nickson Cheung
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新世界發展（SEHK:17）主席鄭家純2012年接任鄭裕彤，成為第二代接班人。縱使集團持續交出穩定業績，不過公司股價一直跑輸同業，成為被低估的發展商之一。直至2015年，鄭家純兒子鄭志剛獲委任為執行副主席，投資者對公司的管理層折讓才有所變化。

新世界估值有向上重估空間

鄭志剛上場，見到市場反應是歡迎的。明顯地，市場對上一代掌舵人信心不高，到第三代接班人近年上場，市場認為管治能力或會有提升，反而有更多憧憬。以往四大地產商，新世界往往都是最落後的，因為在項目執行能力上不是太理想，現時形象似乎有改善，第三代上場應該可帶動公司新氣象，相信估值起碼不會再像以往明顯打折。

事實上，新世界去年純利按年急增超過2倍，今年上半年收入同比也有76.4%增長，也打破外界對集團管理層信心不足的疑惑。

在業務發展方面，可以見到新世界近期的項目都加了藝術元素，大家都顯得受落，而且見到管理層的執行能力做得很好，特別是現時尖東的重頭戲項目Victoria Dockside，市場都很期待，相信長遠可以為公司帶來穩定收入來源。

農地價值有待釋放及反映

展望日後新世界發展，預計仍會以發展地產項目為主，暫時未見有投資其他行業或轉型的動作，長遠料可以建立成本港發展商中有品牌效應的公司。新世界於內地房地產業務佔比不低，上半年內地合作項目收益接近89億元，佔總收入約18%，有力成另一增長引擎。

此外，新世界手上持有的許多農地，將是一個極具價值的隱藏寶藏，當政府在未來批准將土地用途改為住宅或其他商業用途，新世界嘅資產值有大幅重估機會，從而反映在股價上。

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新世界現市帳率(PB)約0.56倍，若升上1倍PB，可以值$16.93！假如PB升至0.7倍左右，都有不錯表現。另外，現價股息率都有約4%，有機會財息兼收。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Nickson Cheung沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019

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