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巴菲特飲恨只賺「粒糖」 錯失超過190億美元
市場雖然有很多出色的基金經理，但很少有人比得上巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政總裁巴菲特(Warren Buffett)那麼名成利就，空前成功。巴菲特過去十年的表現雖然跑輸標普500指數，但過去55年，他可說跑贏大市九十九條街。
根據巴郡在2019年的股東信顯示，自1965年以來，標普500指數回報率達19,784%，但巴郡股價的升幅就高達2,744,062%。基本上說，如果您在55年前投資100美元，今天就會變出超過270萬美元。巴菲特的長線買入策略，成功建立出這麼驚人的財富，同時為巴郡股東創造近4,000億美元價值。
股神不是所有決定都成功，他都有遺憾的時候。巴菲特其中一次短炒，沒有奉行長線投資策略，結果白白錯失巨大回報。
巴菲特錯失超過190億美元
在50多年前，即1966年，巴菲特來到加州的阿納海姆(Anaheim)，與當時迪士尼(Disney) (NYSE:DIS)行政總裁華特迪士尼(Walt Disney)會面。當時，迪士尼主題樂園(Disneyland)已經營運約11年，華特迪士尼正在監督新園區「魔盜王」 (Pirates of the Caribbean)的興建工程。當時的巴菲特只有幾個投資夥伴，正在尋找有潛力的投資目標。迪士尼當然是他那杯茶，雖然當時還未有像今天坐擁宇宙最強的影視庫。
巴菲特和拍擋在1966年向迪士尼注資400萬美元，買入迪士尼5%股份，當年迪士尼市值8,000萬美元。不過，巴菲特和他的團隊只是持有一年時間，就將手上的迪士尼股票沽出套現，止賺離場，賺了約200萬美元，即是回報有50%。
眼見股價急升，當然是銷定利潤，到手的錢才最實際，免得地心吸力將股價打回原形。巴菲特當時只是持有迪士尼股票一年時間，就急於「食糊」，止賺離場。但您看看，迪士尼市值上星期達2,143億美元。如果這批5%股份一直持有，今日價值就變成107億美元，這還未計股息。迪士尼從1966年至今，單計股息收入，已經超過10億美元。
不管您信不信，巴菲特其實有一次「翻兜」機會，可以吃回頭草，但他再次錯失良機。
1995年，迪士尼宣佈斥資190億美元，以現金加股票方式收購Capital Cities / ABC。由於當時巴郡的投資組合持有Capital Cities/ABC的倉位，即是說巴郡可以再次拿到迪士尼股票。
根據1996年巴郡的股東信顯示，公司當時持有24,614,214股迪士尼股份。但在1999年到2000年間，巴菲特和他的團隊將這批股份清倉。計及迪士尼在1998年的1股拆3股，這批股票如果當日沒有沽出，今日的市值達到87.6億美元。
換句話說，巴菲特如果長線持有迪士尼的股票，先在1966年有最初一批股份，到1995年又拿到另一批。到了今天，迪士尼的倉位市值將高達195億美元，將會壓倒可口可樂，成為巴菲特以市值計第三大投資。
巴菲特錯失迪士尼的四個寶貴教訓
我們可從股神一生中最大的錯誤學到什麼？
首先，您要明白沒有人是十全十美。您當然想手上買入的每隻股票，都可大升特升，但事實根本不可能。甚至是巴菲特，過去55年帶領巴郡取得2,744,062%回報，有時也會做錯決定。我們要接受人類這個弱點，我們有時會做錯決定，優秀投資者選股時，總會有犯錯的時候。
其次，筆者認為值得留意，巴菲特對於投資的看法，其實一直在與時並進，不斷演變，您亦應該這樣做。有段時期，必需消費股佔巴菲特投資組合很大比重，大幅拋離第二位的銀行股。但到了今天，銀行股成了巴菲特最鍾情的投資。銀行股屬於周期性行業，但就是賺錢機器，與美國經濟掛鈎，巴菲特不會看淡美國經濟。
第三，我們確實親眼看到巴菲特最近幾十年採用長線投資策略，長期持有股票。投資者雖然要「食糊」，才算真正賺到錢，但短炒的投資者，最終都會因為捕捉股市升跌走勢，輸掉許多錢。巴菲特就早已明白複合滾存的威力，將目光放遠，可以睡得很安樂。
第四，也是最後一點，如果明顯具有競爭優勢或護城河，這類優質股要一股不沽。巴菲特年輕時不看重護城河，但到了今天，他要求買入的股票，都要有容易理解的業務，而且要有可持續的競爭優勢，這可帶來長期增長和盈利。
我們的投資生涯，總會有一些股票，好像巴菲特飲恨錯失的「迪士尼」。我們要做的，就是不要養成短炒習慣，以致這種情況經常出現。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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