巴菲特情迷的3隻高息股

Motley Fool Staff
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收息股往往是成功投資組合的中流砥柱，因為這些股票可帶來很多優勢，這是其他非收息股無可相比的。

先不說收息股長遠表現跑贏非收息股，首先值得留意，收息股的業務模式通常能創造盈利，而且已經得起時間驗證。換句話說，假如公司的管理層無法確定盈利和增長可以維持，自然不會想與股東分享成果。

此外，定期派息可使情緒化的投資者安心，股市調整雖然無可避免，但這能減少受到的衝擊。再者，投資者又可透過股息再投資計劃 (DRIP) 買入更多收息股。世上最精於理財的基金經理正是以DRIP的方式為客戶創造長期財富。

巴菲特喜愛收息

我們這一代最受人讚頌的長線投資者巴菲特（Warren Buffett）亦沒有忽略派息的價值。這位綜合旗艦企業巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK-B) (NYSE:BRK-A) 的行政總裁目前便手持近50家公司的股票，從中收取股息。明年初，巴郡每年可收取超過50億美元股息。

儘管巴菲特大多數收息股的收益率並非很高，大致與標普500指數的平均收益率相若，但仔細研究巴郡的持股可發現其中有三隻屬於高息股，收益率至少為4%，較投資美國10年期國債可得的年度收入超出一倍。

此外，這些高息股以總市值計，是巴菲特持倉最重的14隻股票中的其中3隻。因此，不難推斷這些業務成熟的企業是他鍾情的高息股。

當然了，您將在以下例子看到高息不一定等於好，即使像「股神」巴菲特亦會看錯。

Kraft Heinz：6%收益率

投資收息其中一個陷阱就是追逐收益率。由於收益率純粹是一條回報相對於股價的算式，因此當業績不濟，導致股價走低，可能會使收益率高得驚人。情況正如零食和飲料公司Kraft Heinz (NASDAQ:KHC)。該公司股價年初至今已下挫38%（包括了派息除淨），股價下跌導致股息大升至6%。

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當巴郡和3G Partners在2013年聯手收購Heinz，他們著眼的是這家企業的多個知名食品品牌，這些品牌大多令消費者愛不釋手。然而，Heinz在2015年收購Kraft Foods的價格明顯過高，正如「股神」在該公司最近的股東周年大會上與股東交流時也這樣承認。

儘管Kraft Heinz最近陷入困境，但巴菲特無意出售巴郡手上的3.256億股Kraft Heinz股份，該批股票價值約達88億美元。然而，巴菲特這個決定更大原因可能是不想因為出售巴郡持有的26.7%股份，以致 Kraft Heinz的股價進一步受壓，而非相信該公司有能力扭虧為盈。Kraft Heinz的資產負債表目前不堪入目，長期債務達298億美元，至於商譽方面，雖然各個品牌產品合共錄得154億美元減值，但商譽價值仍有360億美元。該公司需要資金來重新推動品牌增長，但目前卻正忙於大幅縮減開支。

Kraft Heinz可能是巴菲特的重要收入來源，但無論如何肯定不是最高股息。

General Motors：4.4%收益率

底特律的汽車製造商General Motors (NYSE:GM) 顯然是巴郡投資組合中更為穩健的企業，目前收益率為4.4%。但不要誤會，General Motors並非沒有問題。

General Motors現時正與全美汽車工人聯合會鬧得水火不容，該工會發起的罷工正影響30家工廠，工潮亦已踏入了第三週。根據JPMorgan Chase分析師推測，這次罷工潮是美國五十年來第三長的罷工，導致這家公司第三季損失超過10億美元。

此外，市傳汽車銷售周期已經觸頂，這使General Motors股價自7月底起開始受壓，因而推高其股息率。

但General Motors的情況與Kraft Heinz不同，這家汽車製造商眼前便有多個短暫利好因素。舉例說，罷工雖然不會是什麼好事，但工潮一般不會維持太久，對經營業績也不會造成長期影響。如有的話，也將只會影響2020年某些較易受影響的可比較銷售數字。

更值得留意的，反而是燃油價格回落有助General Motors在利潤率較高的卡車和跨界車業務上保持強勁表現，而旗下在中國的Cadillac豪華品牌亦將受惠。儘管中國的經濟增長放緩對General Motors近期的業務增長構成打擊，但這家公司的汽車擁有較高利潤率，過去已證明當經濟疲弱時有一定的抗逆力。華爾街大行普遍預測其2020年的市盈率僅為5倍，General Motors的股價看來已存在折讓，對收息一族具有吸引力。

Wells Fargo：4.2%收益率

最後，巴菲特持股最長的股票之一，就是作為貨幣中心銀行 (money center bank) 的Wells Fargo(NYSE:WFC)。Wells Fargo過去30年一直是巴菲特投資組合的持倉之一，目前市值約為200億美元，收益率達4.2%。

某程度說，Wells Fargo在大型銀行中享有較高收益率，這與過去五年其股價小幅走低有關。2016年，Wells Fargo爆出醜聞令市場譁然，該公司承認為執行過度進取的分行交叉銷售策略，以致開設了210萬個假帳戶。次年，內部審計發現假帳戶數目接近350萬個，進一步打擊消費者對該行的信任。這大概說明了為何Wells Fargo的股價幾年來一直低迷。

然而，正如General Motors的情況，Wells Fargo同樣存在一些利好因素，應可讓巴菲特展露笑容。首先，說到銀行的醜聞，消費者的記憶往往會很短暫。記著，Bank of America當年試圖向扣賬卡持有人收取扣賬卡費用，並出於抵押貸款不當行為累計支付超過600億美元費用，事隔不到十年，Bank of America這些問題早已被市場拋諸腦後了，Wells Fargo的情況亦可能如此。

同樣，必須了解Wells Fargo過去曾成功吸引富裕客戶，他們最終推動其貸款收入增長。儘管市場對這家銀行出現信任危機，但Wells Fargo的資產回報率仍然是貨幣中心銀行中最佳之選。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019

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