季底掀再平衡潮、大批資金由股轉債 小摩：股市拉回可買

MoneyDJ新聞 2020-06-24 10:21:00 記者 郭妍希 報導

標準普爾500指數本季(4-6月)迄今已大漲超過21%，策略師預測，退休基金等機構法人應該會在下週進行資產配置再平衡，將部分個股獲利了結、買進債券。不過，究竟有多少資金將移出股市、投入債券，市場上並無共識，分析人士認為，倘若股市因而下滑、可創造買進機會。

CNBC 23日報導，富國銀行利率策略部主管Michael Schumacher預測，美國企業的退休基金估計會將350億美元轉入固定收益商品，資產配置再平衡的規模將創六年新高。理由很簡單，股市近來狂飆，債券價格則並未跟上。他認為，資產配置失衡的部分，估計會有20%在月底進行調整。

J.P.摩根(通稱小摩)則預測，美國退休基金的資產配置再平衡規模，可能多達650億美元。若將美國企業退休計畫、共同基金與挪威央行(Norges Bank)等全球機構也加總近來，全球可能會有1,700億美元的資金流出股市。

不過，J.P.摩根認為，「雖然未來兩週股市可能因為資產再平衡而小幅拉回，但市場依舊處於強勁多頭，任何拉回都是買進的機會。」

漫步華爾街作者：市場風報比沒問題

以投資學經典著作《漫步華爾街》(A Random Walk Down Wall Street)聞名的美國經濟學家麥基爾(Burton Malkiel)認為，當前股市的風險報酬其實沒甚麼問題，聯準會(Fed)出手救世為因應疫情的必要之惡，大舉印鈔會壓抑債券收益，自然就推升了股市。他建議退休人士降低債券的配置比例，考慮購買好公司發行的特別股(preferred stock)。

MarketWatch 6月22日報導，麥基爾接受專訪時指出，許多人認為，疫情來襲後聯準會(Fed)出手干預，已讓真實經濟跟股票市場脫鉤。但實情是，不是只有Fed而已，歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)也對經濟挹注數兆美元的資金。全球有很大一部分的優質債券利率都已轉負，雖然美國尚未如此、但10年期公債殖利率卻卡在60-70個基點動彈不得。這意味著股市會漲得比原本應該的水位更高。長期以來，股市一年的報酬率平均為10%、債券報酬率則為5%。假設這是正確的風險溢酬。這代表利率若降至零，股市報酬也會跟著縮水至5%。未來報酬會更低迷。

另外，麥基爾不認為投資人應該執著於60%股票、40%債券的資產配置比例。對退休人士而言，債券的配置比例可能得低上許多。基本上，安全的債券已無法提供收益，長期還可能因通膨蠢動而面臨風險。他建議大家購買品質良好的特別股，像是摩根大通(JPMorgan Chase)、AT&T等企業，估計能創造5%收益。特別股ETF也能創造5.5%的股息殖利率。甚至可以考慮買進優質的高股息普通股票，例於IBM(股息殖利率約5.5%)、Verizon (股息殖利率5%)。

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