在別人恐懼時貪婪 我們應買面臨重大問題的企業嗎？

Jack Yip
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巴菲特有一項著名的經典投資名言廣為人傳。「當別人恐懼時貪婪，當別人貪婪時恐懼」是巴菲特的一句名言。而事實亦證明，在極期悲觀時期進場的投資者不少都有可觀回報。

別人恐懼時貪婪

他在沙拉油醜聞爆發時期買進了 American Express。當時 AE 向大量沙拉油公司(Salad Oil)提供貸款，卻發現後者偽造了它們製造的沙拉油產量。AE 股價當時下跌了 50％，集團損失 5800 萬元（美金・下同）。但巴菲特卻隨即開始加碼股票。當醜閒風波過後，股神的股票水漲船高。

再有其他危機後股價反彈公司例子。在英國石油公司 (BP) 的石油洩漏危機傳出後，其股價從 2010 年初的 61.64 元下跌到當年 6 月的 27 元。但隨即在年底前，股價回升至44 元，相當於 63％的漲幅。2012年，百思買（BBY）的獲利重挫，股價從 27.50 元的高點下滑到年底剩 11.30 元，但不足幾個月股價又翻倍了。

剖析這些企業的邏輯及問題

但當然，筆者也並非在提倡在一間企業傳出醜聞導致股價急瀉後，投資者就應該無腦地買入股票。「貪婪與恐慌」這一句說話想帶出的是投資者須保持理智，不能隨波逐流，做一隻跟風羊。投資者須弄清楚企業遇到的問題是否能夠解決。若果事情是回天乏術的話，企業的股價都難以恢復。

要認清問題能否解決也不容易，投資者本身須對企業的業務及運作有清晰了解，所以我們不應選擇在自己「能力圈」以外的企業。要評估企業能否化險為夷，以下一連串問題能幫我們認清企業的情況：

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1. 企業是做甚麼業務的？

2. 是怎樣的商業模式？

3. 資產負債表有甚麼資訊？

4. 正常情況下企業一年能賺多少錢？

5. 正常情況下企業的內在價值是多少？

6. 現時問題會根本性破壞企業的長期盈利能力嗎？

7. 現時問題會摧毁企業的資產價值嗎？

如果你沒法認清問題對企業的影響，那就乾脆不理會它吧，反正市場上還有許多投資機會。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019

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