國際財經：黑田東彥稱目前無需重啟「鈔票規則」

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行行長黑田東彥上週五在國會質詢期間遇到了有關一項已塵封多年的貨幣政策舊規則的問題。

根據這項「鈔票規則」(Banknote Rule)，日本央行持有的日本國債規模不應超過流通中鈔票的價值。制定這樣的規定，初衷是想要幫助避免造成央行直接為政府融資的印象。在黑田東彥在2013年4月推出他的首個刺激計畫時，他和貨幣政策委員會決定「暫時停止」這一原則。

而到了六年半後的今天，「暫時」看起來很像是永久。要知道，黑田東彥上週五在國會是這樣回答議員的：現在沒有必要重啟該規則。

立即重啟是不切實際的。這是因為如果這麼做，日本央行需要將其債券投資組合縮減約3.4兆美元。其最新債券持有數字總計為475兆日圓（4.3兆美元），而鈔票餘額只有108兆日圓。

也就是說，在黑田東彥的領導下，日本央行的資產負債表已大幅擴張。黑田東彥在2015年曾表示，一旦通膨率達到2%，就需要考慮鈔票規則，但他最近沒怎麼談起。而日本大多數私營部門經濟專家甚至壓根不認為日本能夠實現央行設定的2%的通膨率目標。

理論上講，日本央行可以透過債券到期來實現逐步減持，但考慮到該投資組合的規模、這可能需要很多年時間。日本央行觀察人士提出的另一種選項是，將很大比例的資產移出央行資產負債表。香港金融管理局在亞洲金融危機期間購買股票，後來實際上就是這麼做了。當時香港金管局把其持倉以首次公開募股形式推出了名為盈富基金的ETF。

日本央行屆時可能會考慮重啟舊的鈔票規則。但是相關辯論變得急迫的可能性很小。

數據顯示，日本10月份通膨率為0.4%，距離2%目標水準還有逾四分之三的路要走。