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國美夥拼多多 可望浴火重生？
已連續3年錄得虧損的國美零售（SEHK:493），近日以溢價向內地電商平台拼多多(NASDAQ: PDD）發行可換股債券，並且雙方會在採購、銷售等多方面進行深度戰略合作互補，國美目標藉此加快發展3至6線市場，有望為公司扭虧為盈殺出血路。
國美零售4月20日向拼多多發售本金價值2億美元可換股債，為期3年，息率5厘，初步轉換價為每股1.215港元，較國美零售前收市價相比有66%溢價。假若拼多多將債券悉數兌換，國美須配售約12.84億股新股，佔國美經擴大已發行股本約5.62%。
重點開拓次級市場
國美稱是次所得款項用作償還借貸，不過更為重要的是，國美與拼多多訂立戰略合作協議，就產品採購及銷售、資源合作及支付、聯合市場推廣及其他服務開展戰略合作，務求發揮更大協同效益。發行可換股債消息傳出後，國美股價即時彈升逾3成，而之所以能帶來業務增長憧憬，全因公司的「盟友」為國內電商強者。
拼多多是一家主力發展次級城鎮和農村市場的電商平台，可理解為是「廉價版淘寶」，騰訊（SEHK:700）為拼多多第二大股東，騰訊今年4月增持拼多多615.6萬股A類普通股 ，相當於已發行A類普通股股數的29.2%，而按市值計，拼多多為阿里巴巴─W（SEHK:9988）、京東（NASDAQ:JD）後內地第三大電商平台。據悉，拼多多平台去年底有約5.85億名活躍用戶，僅次於阿里的第二大電商平台。 隨著國美與拼多多在營銷平台深化合作，拼多多的用戶流量可望壯大國美銷售規模。
強攻線上業務
事實上，國美2018年已與拼多多開展合作，2019年也在京東開展旗艦店，國美零售早年亦已進駐天貓，而2019年國美電器亦正式在天貓開設旗艦店，但有別於以往與龍頭電商的合作，國美是次目標市場更為清晰才是憧憬所在。
國美零售總裁王俊洲在《經濟觀察報》表示，拼多多在3至6線市場的發展有突出貢獻，而國美在這幾年在3至6線市場發展速度也非常快，也就是說，公司是次與拼多多加強財務及股權合作的目的是要進一步開拓次級市場。
國美今年定下「百城計劃」，打造100家年銷過億人民幣的加盟店，搶佔縣域市場份額。據了解，國美當前線下門店2602家，其中縣域市場有1026家，佔比39%，但縣域店對總營收貢獻不高，2019年縣域店銷售收入佔總收入比達7.07%，比2018年提升3個百分點。因此拓展次級市場，更重要是開闢區內的線上業務，而拼多多過去的表現正好說明其時當中的能手。
國美指，與拼多多合作，有助加速旗下國美APP、門店、美店擴張。當中國美美店其實是一個集社交、商務、分享等功能於一體的線上平台，於2018年7月開始營運，目的是帶來低成本流量來源。國美指出，國美美店用戶流量於去年底已超過100萬人，預期今年內有望達200萬人。
同業競爭依然激烈
對比以往在天貓、京東開設旗艦店，國美與這些平台彼此合作的同時，所面對競爭卻同樣激烈，解釋了何以連番「進駐」後，國美的營收依然在2016至2019年間持續下跌。
拼多多成為「盟友」後，國美將加速向拼多多平台輸出其國內外品牌家電及家居產品、全國性物流管理以及新型管家服務，即國美家電以外的業務也有望一併得到帶動。
國美2019年虧損25.9億元人民幣，較2018年的48.87億元虧損，大幅收窄。傳統家電業務雖然持續低迷，但國美的新業務發展較快。其中，國美美店的成交額（Gross Merchandise Volume,GMV）同比增長約101%；家庭整體解決方案櫃電一體化等新業務GMV同比增長約86%，由此亦可見線上模式已是家電零售不可阻擋的潮流。
結語
總括而言，國美雖然找到發展出路，惟龍頭電商在線上線下的擠壓依然嚴重，如阿里旗下淘寶、高鑫零售（SEHK:6808）及其夥伴蘇寧的步步緊迫，加上內地今年爆發的新型肺炎疫情嚴重，無疑會打擊全年家電銷售，全面復甦尚需一段時間，故國美扭虧之路仍然漫長。
編輯: Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Carlos Hie持有騰訊（SEHK:700）。
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