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哪隻股票較優質：騰訊 vs.Alphabet
騰訊(SEHK:700)及Alphabet (NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL)是全球最具影響力的科技公司。
騰訊龐大的業務組合包括領先市場的遊戲、手機短信、廣告、雲端和媒體串流業務。Alphabet的Google雄霸網上搜尋市場，其Android操作系統引領了智能手機市場，旗下的YouTube有超過20億名用戶。
過去12個月，騰訊的股價升近50%，而Alphabet的股價升了約35%。讓我們看看中國科技巨頭的表現為何勝過Alphabet，以及這種趨勢未來是否會持續下去。
騰訊為何獲追捧？
騰訊是全球最大的電子遊戲發行商，熱門遊戲產品包括《英雄聯盟》、《部落衝突》、《王者榮耀》，並持有《要塞英雄》製作公司Epic Games和PUBG製作公司Bluehole的主要股份。騰訊遊戲業務上一季的收益佔總收益的35%，在新冠肺炎爆發期間有所增長，因為在封城期間留在家中玩遊戲的人數有所增加。
騰訊的網上廣告業務帶來了19%的收益，由於遊戲、網上教育和電子商務公司為了吸引留在家中的消費者，加快在其平台上購買廣告的速度﹐騰訊的網上廣告業務得以蓬勃發展。增長抵消了廣告銷售因受疫情打擊的旅遊、汽車和快速發展的消費品領域而造成的放緩。
騰訊的金融科技和商業業務上季收益佔總收益的24%，受惠於其支付平台WeChat Pay和騰訊雲服務的穩定增長，這些業務都沒有受到疫情的拖累。
騰訊三個核心業務的收益在上個季度都有兩位數的增長，第一季的總收益按年增長26%，經調整淨收入（不包括投資相關收益）增長了6%。包括投資和收購相關收益的淨收入的增長幅度達29%。
分析師預期，騰訊全年收益及經調整盈利將分別增長22%及17%。
為什麼Alphabet的受追捧程度不及騰訊？
Alphabet看起來業務多元化，但Google網上廣告上季的收益仍佔總收益的82%。與騰訊相比，Alphabet的廣告業務所佔比重較高，較易受到宏觀不利因素的影響，而騰訊的業務較多樣化，包括遊戲、雲端和金融科技業務。
Google的流量獲取成本（TAC）（即向將流量重新轉至其搜尋器的公司所支付的費用）保持穩定，佔其廣告總收益的22%。但是，新冠肺炎危機可能會導致廣告購買量下降，以及Facebook和亞馬遜等主要競爭對手擴展廣告平台，Google的流量獲取成本可能會上升。
Alphabet於今年初開始披露YouTube和Google Cloud的收益，但沒有透露上述平台是否有盈利。不過，兩間公司都可能會削弱而不是提高Alphabet的營業利潤，發展YouTube需要巨額的託管和收益分享開支，在競爭激烈的雲端市場，與大型競爭對手亞馬遜和微軟相比，Google Cloud沒有太大的議價能力。
Alphabet的優勢仍能彌補劣勢，第一季的收益按年增長13%。不過，員工人數的增加和投資的增加（尤其是對Google Cloud的投資）導致經調整盈利下降了17%。
分析師預期，這個趨勢將持續全年，銷售額將增長5%，盈利將下降15%。
估值與比較結果
兩隻股票在盈利增長方面都存在溢價：騰訊的預測市盈率為38倍，Alphabet的預測市盈率更高，達36倍，可能是因為投資者認為兩間科技巨頭是波動市況下的穩建股。
騰訊和Alphabet仍然是可靠的長線投資。但是，如果筆者不得不選擇其中一隻，筆者會選擇騰訊，因為騰訊的業務較多元化，增長率較強勁，投資組合有較高的增長率。Alphabet過度依賴對宏觀市場敏感的廣告市場，核心業務增長放緩，開支卻有所增加。換句話說，騰訊的溢價值得支付，但Alphabet的溢價不值得。
延伸閱讀
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。Facebook前市場發展部總監、發言人及行政總裁Mark Zuckerberg胞姊，Randi Zuckerberg為Motley Fool董事會成員。所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
