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哪個才是更佳選擇：微軟 vs. Alphabet
哪個科技巨頭會帶來更高回報？
微軟(Microsoft)(NASDAQ:MSFT)及Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)兩個科技巨頭頻頻短兵相接。
微軟創辦人蓋茨（Bill Gates）曾表示，在他掌管微軟期間，公司於流動運算市場擊敗Android是令他後悔的失誤，而此失誤則值4,000億美元。同時，在雲端運算方面，Alphabet未能趕上該軟件巨頭。
顯然，該兩間公司多年來均曾獨領風騷（Office 365和YouTube），亦曾作出令人難以理解的錯失（Zune和Google Glass），但兩間公司如今都是普遍人眼中的成功企業。
這些「萬億美元」科技股的驚人成功，可能令投資者疑惑哪一間公司在未來提供最高的潛在回報。筆者將在下文比較兩者，以找出答案。
考慮微軟的理由
按市值計，市值近1.6萬億美元的微軟已成為美國第二大公司，僅次於Apple。
目前只有兩間美國公司保持穆迪（Moody’s）AAA信貸評級，而微軟就是其中一間（另一間是強生（Johnson＆Johnson））。
由於個人電腦銷售暴跌的趨勢，實際令股價在幾年間持平，微軟一直努力尋找增長空間。但是，現任行政總裁Satya Nadella改變領導方針和企業重點，在某程度上幫助微軟重塑為一間雲端公司，並為微軟帶來可拓展的新收入來源。
過程中，在利潤豐厚的雲端運算領域，微軟成為市場領頭羊亞馬遜(Amazon)(NASDAQ:AMZN) 的主要競爭對手。
微軟目前股價的遠期市盈率約32倍。這遠高於該公司的五年平均遠期倍數，略高於23。此外，儘管全球爆發新冠肺炎疫情，利潤增長維持穩定。分析師預測今年盈利增長輕微高於12%，而下一個財政年度預測增長接近14%。
此外，該公司目前持有1,365億美元的流動資金。這令其輕易派付上季略低於39億美元的股息。目前其股息為每股2.04美元，股息率不足1%。該公司自2004年起開始派息至今，每年增加股息，期間只有兩年並無增加派息。此外，其派息比率，或股息佔淨收入的百分比略高於35%。
看好Alphabet的原因
相反，Alphabet並無派息。Alphabet的市值僅超過1萬億美元，但其憑藉壟斷網絡搜尋市場，仍然能夠增長至成為科技巨擘，而微軟曾經嘗試在該領域挑戰Google，但最終鎩羽而歸。Alphabet的搜尋引擎，令其成為最大的網絡廣告公司，而且至今一直坐擁該市場的龍頭地位。
Alphabet致力在雲端運算領域趕上微軟和亞馬遜，其在該領域的市場佔有率位列第三。此外，其在多個科技領域引發連串創新浪潮。開創自動駕駛汽車先河的Waymo及Verily Life Sciences，是Alphabet納入旗下以多元化業務的數間企業中的其中兩間。
Alphabet股價的遠期倍數僅高於35。 這遠高於其五年遠期估值約24。但是，受到新冠肺炎全球疫情影響，該公司的 年度廣告收入下跌，導致其2020年的利潤亦下跌。分析師預測本年度盈利跌幅超過10%，而2021年財年則會回升28%。
儘管如此，Alphabet憑藉1,210億美元的流動資金，仍然維持強健財務狀況。
公司的主要收入來源仍然是廣告，但同時亦持有足夠投資現金，可開拓新業務分部，減少依賴廣告收入。
微軟還是Alphabet?
兩間公司在可預見未來應該會維持是長期贏家。但然，筆者認為微軟稍勝一籌。事實上，微軟的遠期倍數略低，而且盈利增長較穩定。此外，其在雲端市場的成功，令其能夠在全球疫情下保持穩如泰山。結果，該公司在過去12個月的百分比增長幾乎是Alphabet的一倍。
另一方面，Alphabet繼續我行我素，而問題遠遠不止依重廣告收入。其根本問題是公司並未釋放其大部分價值。部分原因是其拒絕派息，導致流失部分收益投資者。
更重要的是，Google財產佔Alphabet整體收入超過99%。
但是，有人估計Waymo價值300億美元，佔股東權益約2,785億美元超過10%。該等差異令投資者不禁懷疑，該公司各業務分部的總價值超出其整體價值的數額。
如果Alphabet開始派息、Google以外的業務顯著增長，或分拆業務，筆者會建議買入Alphabet股票。
但是，微軟的成功雲端業務，令其目前看來更值得買入。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
微軟附屬公司領英員工 Teresa Kersten 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
