同屬逆市奇葩：OK大戰HKTVMall

Wendy So
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雖說零售業成了本港經濟重災區，OK便利店母公司利亞零售 (SEHK:831) 的股價，在2020年不經不覺已上升約23%，算是零售業的逆市奇葩。

然而港視 (SEHK:1137)更猛，同期間的股價升幅超過兩倍。但只要比較OK和HKTVMall的實際經營狀況及業績，即可知道現價的港視還未算貴。

利亞零售中期業績算硬淨

利亞零售剛公布截至今年6月底的中期業績，收益逆市增加5.7%，但核心經營溢利倒退3.2%，股東應佔溢利微跌0.5%至8205萬，維持中期派息每股6仙。

利亞零售超過8成經營溢利來自OK便利店，1成多來自聖安娜餅店，餘下是近年新開的Zoff眼鏡連鎖店。3項業務中，表現最強勁的亦是OK便利店，今年上半年收入按年增加7.9%至23.59億元，但經營溢利下跌2.3%至8630萬元。

OK此期間的同店銷售增長8.3%，在疫情令市民減少外出的情況下，表現實屬不錯。但由於銷售增長主要由高價值低利潤之產品類別帶動，可說有點中看不中用，邊際利潤減低；而且疫情嚴重影響商業區及邊境中轉站的店舖，集團須削減約一萬小時營業時間，直接減低溢利。

OK營收與HKTVMall商品交易額規模差不多

OK便利店上半年的營業收入，與HKTVMall同期的GMV規模差不多，比較兩者，正好把傳統零售和線上零售的經營狀況及表現作對比，有助評估兩間公司的市值走勢。

OK在香港共有340間便利店，在澳門有33間特許經營便利店，以便利店集團規模而言，排在「7仔」711之後。雖然集團在業績報告多次強調「線上到線下」，便利店並非網購，銷售主要仍須靠市民親到店舖幫襯，就算可透過Foodpanda平台加享配送服務，在整體業務而言只是輔助性質。便利店業務是提供「方便」為主，透過「梗有一間喺左近」，為街坊提供各類增值服務，包括購買「應急」日用必需品、小食、飲品、零食、還有最近主打的防疫產品。

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所以，雖然OK和HKTVMall都是經營日用品零售，貨種並不一樣。隨着網購日漸普遍，便利店更加需要把銷售重點與網上超市作明顯區分，並以各類增值服務增加收入及吸引人流。日本及台灣的便利店，在這個進化過程上已比香港走前了許多步，代表OK便利店未來絕對仍有生存空間。

HKTVMall勝在有前景

利亞零售股票的交投量一向並不高，平均每日成交金額落在一百萬元上下；最近一年走勢大致向上，自2020年以來股價上升兩成多，某程度上反映市場對集團業務前景仍有信心；現時集團市值接近30億元。

相比起來，港視就熱鬧得多，2020年以來股價上升兩倍多，市值已升至接近69億元。另外，港視已就上半年業績發盈喜，指將有可能錄得不少於9000萬元的盈利。

比較兩隻股票的市值，雖然利亞零售除OK便利店還有聖安娜及Zoff業務，粗略估算，若把港視視作「新經濟」股並考慮其增長前景，港視現價並不算貴。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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