〈分析〉過於自滿?華爾街陷入FOMO模式

價值型投資人總愛說,要買在市場血流成河時,但如果整個市場感受不到任何恐懼氣氛時,又該如何操作?

通常被稱為「恐慌指數」的波動率指數 VIX,今年以來已經下跌了 50%,對美國經濟衰退及聯準會持續升息的焦慮早已消失。反映在美股上,標普 500 指數及納斯達克指數今年都已見到兩位數字的增長,步步逼向新高。

vix 走勢
vix 走勢

美國 CNN 的商業恐懼與貪婪指數,綜合 VIX 及其他 6 項市場指標計算,當前距離「極度貪婪」的水準已經不遠。

FOMO 情緒包圍市場

又或者換一種說法,如同多位分析師所指出,整個市場情緒已經被「恐懼錯失 (FOMO)」情緒所包圍,人們清楚前方仍存在著不確定性,但更擔心錯失這波賺錢的機會。

Oakworth Capital 總經理 John Norris 表示,他認為股市接下來會出現較大的波動。現在人們感到自滿,並在股市上漲階段享受這種情緒,但今年可能會有一段期間是痛苦的。

Norris 指出,第一季的企業獲利與經濟成長,恐怕無法證明股市的反彈是正確的。

同時,貿易緊張的局勢也沒有消失。BNY Mellon Investment Management 首席策略師 Alicia Levine 表示,當前最大的風險,來自美國對歐盟課徵關稅。美國總統川普已經放話威脅,要針對 110 億美元產品加課關稅,報復歐盟對空中巴士不合法的補貼。

過於自滿將帶來危險

華爾街資深老將 Bob Farrell 認為,市場結構的變化讓行情更難解讀,但情緒仍然是一種有用的預測工具,因為人性從未真正改變過。

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Farrell 表示,過去 10 年股市發生很大的變化,程式交易與被動投資占據了很大的比重,也使一些傳統的指標更難發揮作用。例如,傳統的信號並未警告去年底的市場波動。

就結構面看,Farrell 相信未來 10 年難以見到牛市,美股將大幅波動,回報低於平均水準。但這並不代表反彈就會結束,股市指數仍然有望在 FOMO 推升下進一步反彈,衝上新高。

標普 500 指數
標普 500 指數

然而,一旦股市到達新高,Farrell 認為,投資人就該非常小心。因為,由 FOMO 所推升的高點,在市場逆轉時,將見不到任何警告。

不恐慌但需要謹慎

Cresset Capital 的首席投資官 Jack Ablin 也同意,現在不需要恐慌,但要謹慎行事。波動率仍然相當低,但財務基本面表明,人們需要收緊安全帶並保持穩定。Ablin 說,他將非常專心留意未來幾週的企業財報。

但一些機構長期投資者越來越擔心。

Commonfund 最近調查了來自退休基金、基金會等機構投資者,並發現其中許多人認為,當前牛市的日子已經屈指可數。大約 60%的受訪者表示,他們認為全球股市今年的表現將低於歷史平均值。近一半的投資人,認為市場反彈明年就將結束。