Yahoo奇摩財經 
兩隻熱門太陽能股的故事
Allied Market Research預測，直至2026年，全球太陽能市場的年增長率將超過20%。然而，此承諾並未反映於大多數太陽能股中，當中大部分太陽能股甚至在10年期間下跌。儘管市場不斷增長，但競爭及商品化已令很多太陽能板生產商的利潤率及利潤下降。兩隻罕見及跑贏大市的太陽能股逆勢上漲，分別是SolarEdge (NASDAQ:SEDG)及Enphase Energy (NASDAQ:ENPH)，該兩家公司的故事揭示其成功訣竅，並預測前景將會更加秀麗。
能源─不管其來源如何─均是一種商品。歷久不衰的企業不僅僅提供商品，而是解決問題。Enphase及SolarEdge均紮根於為太陽能行業解決問題。
太陽能裝置其中一個主要發展障礙是需要解決交流電／直流電的問題。太陽能電池板僅輸出直流電流，但大多數現代家庭、電器及電網本身均以交流電運行。於2000年，Sandia Laboratories發明了太陽能逆變器來解決此問題，但在這個過程中卻產生了另一個新問題：效率。連接到很多太陽能板的逆變器，其效率僅相當於鏈中最慢的電池板。
圖片來源：Getty Images。
SolarEdge解決方案
SolarEdge通過功率優化器解決了這個問題，功率優化器是連接到每個太陽能電池板上的裝置，可盡量提高效率並消除最小公分母效應。該公司在優化器及逆變器方面的成功讓其能夠圍繞整個裝置繼續創新。
SolarEdge最近推出了EnergyHub，此為一款萬能逆變器，可將多餘的直流電流重新定向到電池中，以備後用。該裝置可為汽車或發電機充電，且您可根據家庭需要盡可能安裝電池，並透過手機應用程式控制一切。即使於EnergyHub在市場上推出之前，該公司的現有產品線於2020年第一季度亦錄得創紀錄的銷售額及收入。EnergyHub推出後可能意味著增長速度將會更快。
根據Wood Mackenzie 2019年底的報告，SolarEdge佔據美國家用逆變器市場60%的份額。太陽能裝置是一項棘手的業務：零件需要更換，系統亦需要維修。當房主或企業希望擴大產能或升級至SmartHub等新產品時，他們很可能會使用其現有品牌。SolarEdge在市場份額上的領先優勢為其提供了巨大的機會，可為其現有客戶提供更多服務及產品。
Enphase的答案
Enphase的故事亦相似。同樣是於2006年創立，Enphase使用微型逆變器解決交流電／直流電問題，微型逆變器可以轉換每個太陽能電池板電源上的直流電流。像SolarEdge的優化器一樣，此可幫助系統盡量提高每個電池板的電量。該解決方案的其他好處包括能夠監控電池板性能，此亦是SolarEdge產品提供的功能。
Enphase為客戶提供一個儲存解決方案生態系統。其Ensemble產品具有可擴展的儲存空間，設計優雅，並且吹捧即使在停電期間仍能正常運行的功能，這在大多數裝置中仍不常見。於2020年第一季度，Enphase的收入按年增長105%。Enphase目前控制美國約20%的家用逆變器市場。
該公司的「Enphase升級」計劃旨在保持並發展與其目前客戶的關係。經過一年半的時間，該計劃目前有8,300名客戶按電池板付費，以便能輕鬆升級至新技術。
來自綠色能源的收入
SolarEdge及Enphase在為客戶物色具效率的太陽能科技方面往績記錄良好。對股東而言，該兩家公司的業務效率又如何？
在公開買賣的太陽能股票中，Enphase及SolarEdge的毛利率最高。該兩家公司合計佔國內太陽能逆變器市場的80%，而且並不僅僅在價格上競爭。絕大多數美國太陽能設備均會選擇一種系統,，非此即彼，而所選擇的逆變器品牌亦是非此即彼。
過去12個月，Enphase及SolarEdge的毛利率分別為36.8%及33.6%。相比之下，尚未獲利的競爭對手Sunpower (NASDAQ:SPWR)更著重銷售電池板，毛利率亦遠比上述兩家公司為小，只有14%。
憑藉更高的利潤率，Enphase及SolarEdge能夠將更多的收入轉化為自由現金流及利潤。特別是自由現金流令公司有自由及選擇權將資金返還股東、償還債務或再投資業務。上一季度，SolarEdge產生了8,000萬美元的自由現金流，而Enphase則產生3,500萬美元的自由現金流。同一季度，Sunpower耗掉1.85億美元的自由現金。
在落後的情況下經營十分昂貴。Sunpower誇耀地表示在最近一個季度獲得了10,000個客戶。務請謹記，Enphase已幾乎有這麼多人參加其高級保修計劃。Sunpower正投入大量資源以擴大其市場份額。50%安裝太陽能裝置的新屋均使用Sunpower。與Enphase相比，此趨勢對SolarEdge的威脅更大，原因為Enphase與Sunpower簽訂了為Sunpower提供逆變器的合約，至少到2023年才到期。
就目前來說，很明顯行業份額正在擴大，而該三家公司均有望於未來取得增長。但Enphase及SolarEdge似乎比業內其他公司在增長趨勢中更有利可圖。
何不兩者兼得？
太陽能行業可能會遇到一些不利因素。國會可能不會在2021年延長稅收抵免。貿易不確定性威脅到供應鏈的穩定。這些不利因素並不是新出現。在中國關稅糾紛中，SolarEdge及Enphase的增長最為強勁，並在新型冠狀病毒危機期間顯示出供應鏈的韌性。
儘管聯邦稅收優惠政策可能會到期，但兩家公司可能會享受到其他立法上的有利因素。今年生效的加利福尼亞州新法律要求新屋安裝太陽能系統，這可能是對Sunpower的最大幫助。對於希望投資於一籃子太陽能股票的長期投資者而言，Enphase及SolarEdge非常值得關注。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
