兩者二選一 買電盈抑或香港電訊？

Wendy So
·3 分鐘 (閱讀時間)

疫情令線上娛樂需求激增，電訊盈科 (SEHK:8)亦把握機會，較早前宣布開放旗下Now E服務，觀眾可以免費任睇多條頻道及自選節目，包括新聞、電影、劇集、綜藝及體育等。預期活動將大收宣傳之效，有望改善電盈媒體業務的盈利狀況。

最近香港電訊 (SEHK:6823)備受市場追捧，對於有膽博大一點的投資者，電盈其實會是更佳的選擇；我們來看看箇中原因。

Now TV達瓶頸，OTT未賺錢

電訊盈科旗下三項媒體業務，只佔集團收入一成左右，但加起來計，至今仍是蝕錢的生意。Now TV用戶截至去年底達136萬戶，比一年前微增1.3%，但收益及EBITDA卻分別減少6%及4%。至於OTT業務，Viu一直蝕錢，雖然2019年度的虧損稍有收窄，但反映業務並未抓到獲利模式。

電盈一直倚靠偶爾的星級內容作救星，例如世界盃賽事直播，但事實證明這種得益並不能持久，而且成本昂貴。如今新冠病毒創造了一個突如其來的契機，都目前為止，確認了的大贏家是Netflix， 公司表示今年第一季就多了1600萬名新用戶。雖然規模和內容有別，Now和OTT一樣可以利用這次機會擴大亞洲用戶基礎，全看行銷手法成功與否。今次Now E試看優惠期至6月8日，效果如何很快有分曉。

5G普及化有助電盈所有業務

到目前為止，電盈的盈利幾乎全靠香港電訊的持股撐起。2019年度電訊盈科核心EBITDA為123億元，單是香港電訊就貢獻了128億元；在此以外賺錢的業務就只有Now TV和企業方案業務。

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未來5G普及化當然會惠及香港電訊的業務，但電訊作為基建，牽涉不少資本開支，而且市場競爭下5G服務的邊際利潤將有局限。反觀電盈旗下的企業方案業務、甚至娛樂媒體業務，5G一旦普及化，增長潛力更大，若管理團隊能成功把握商機，這些業務有機會成黑馬。

買電盈着數在哪？

對於講求穩陣的投資者，香港電訊的5G前景佳，分派又穩定，是不錯的防守股。相對而言，電盈的盈利全部來自香港電訊，又多了其他林林總總業務的蝕錢風險，雖然收益率稍佳，還是會令人卻步。

如今電盈的電視業務有了個新契機，若能成功關上這道「蝕本門」，這些業務未來或有更大發展空間，有機會為投資者帶來驚喜；而且有香港電訊過半權益打底，downside risk (下限風險)有限；對於膽子較大的投資者，電盈會是比香港電訊更佳的選擇。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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