任天堂值得買嗎？

Motley Fool Staff
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新冠肺炎(COVID-19)危機干擾這間電子遊戲巨頭的核心業務，故這間公司今年面對更加嚴苛的逆境。

任天堂(OTC:NTDOY)是全球最廣為人知的電子遊戲公司之一。 這間最初在十九世紀末銷售遊戲紙牌的日資企業創作了瑪利歐、大金剛和薩爾達等標誌性品牌，推出多款革命性遊戲機，包括任天堂娛樂系統(Nintendo Entertainment System)、掌機Game Boy、體感遊戲機Wii和混合式主機Switch。

過去三十多年，任天堂面對眾多強勁競爭對手，包括索尼(Sony),、微軟(Microsoft)和眾多手機遊戲開發商，但任天堂往往能夠從失敗中絕地反彈（包括市場反應甚差的Wii U），令批評者變得啞口無言。

這解釋了為何經歷過各種高山低谷過後，任天堂股價在過去二十多年仍然跑贏大市，並且在過去五年的回報增長超過兩倍，但任天堂能否繼續符合競爭激烈電子遊戲市場的口味？現在就讓我們深入分析。

任天堂如何賺錢？

任天堂的收入幾乎完全來自旗下遊戲硬件、軟件和電子訂閱服務。在2020年財年（於3月完結），公司96%收入來自旗下「專用電子遊戲平台」業務，主要是來自Switch硬件與軟件。舊款3DS主機的銷售額亦計入此分部當中。接近4%收入來自手機遊戲和知識產權特許費，餘下收入則來自「遊戲紙牌和其他」業務，主要為銷售旗下電子遊戲特許權的配搭產品。

去年任天堂來自日本的收入僅佔總收入的23%，43%的收入來自美洲，25%的收入來自歐洲，而餘下9%的收入則來自其他市場。

任天堂的增速有幾快？

任天堂的收入於2020年增長9.0%，當中專用影片平台收入增長8.8%，而手機和知識產權收入則增長11.5%。

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廉價版Switch Lite（沒有可拆下手制和電視模式）銷量上升，令Switch出貨量上升24%至2,103萬部，抵銷了正價版Switch銷量跌幅，

硬件群有所擴大推動軟件出貨量增長42%至1.687億套。 年內熱賣遊戲包括《寶可夢劍》 、《寶可夢盾》 、《集合啦！動物森友會》、 《路易吉洋樓3》和《超級瑪利歐創作家2》。
旗下手機業務亦繼續鎖定《動物森友會：口袋營地(Animal Crossing: Pocket Camp)》和《瑪利歐賽車巡迴賽(Mario Kart Tour)》玩家。

多虧軟件銷售（尤其是利潤較高的電子下載版）的收入貢獻上升，任天堂全年毛利率由41.7%增長至49.0%。因此，全年純利增長33%。

未來迎來難以預測的逆境

任天堂去年增長驚人，但公司預期將會面對更艱難的逆境，2021年財年的收入和純利將分別減少8% 和23%。

管理層預測Switch出貨量將會下跌接近10%至1,900萬部，而軟件出貨量則下跌17%至1.4億套。 任天堂將跌幅歸因於對其供應鏈和零售銷售造成干擾的新冠肺炎疫情，但Sony PlayStation 5和微軟Xbox Series X在今年假期檔亦可能面對重大挑戰。

任天堂近日亦暗示日後將會減少製作手機遊戲，這種撤退也許正是對激烈競爭和市場就任天堂進行的一些微交易作出批評的回應，可能會令任天堂無法打入這個過去四年一直嘗試打破缺口的發展蓬勃市場。

上行潛力將繼續受限

任天堂的上行潛力也許受到限制，原因有三。公司的21倍遠期市盈率相對近期增長並不算便宜，1.1%的遠期收益率無法贏得認真收益型投資者的歡心，而且新冠肺炎危機與主要新遊戲主機即將帶來的挑戰亦大得無法忽視。

雖然長遠來講我不會看淡任天堂，原因是任天堂一直都能製作創新硬件，而且亦擁有龐大的歴久不衰品牌。可是，除非公司意外地能夠克服上述種種挑戰，否則這隻股份來年大升機會不大，投資者也許會想保留一些現金購入增長較高的遊戲股。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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