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中美貿易戰為何會意外扼殺大麻行業？
經濟衰退的凶兆浮現。
早前，高盛（Goldman Sachs）的研究人員將美國第四季國內生產總值預測增長下調20個基準點至1.8%。同時，美國銀行（Bank of America）／美林證券（Merrill Lynch）的經濟師宣佈，未來12個月內美國經濟陷入衰退的可能性達到三分之一。雖然華爾街企業均會自行監察若干指標，以判斷美國經濟健康程度和股市動向，但市場明顯憂慮中美貿易戰會為兩國經濟帶來負面影響。
中美貿易戰日漸升溫
過去一年，中美貿易戰反覆升級，市場普遍認為兩國近期都不能找出長遠解決之道。美國總統特朗普有意收窄與國內生產總值全球排第二的中國之間的長期貿易逆差，而中國國家主席習近平則不願放棄讓中國成為具吸引力出口市場的競爭優勢。結果是雙方不斷採取可能削弱國內和全球增長的策略。
美國方面，特朗普最近宣佈計劃自9月1日起，對價值3,000億美元的中國貨品徵收10%關稅。他亦進一步威脅，如果未能就兩國貿易問題取得進展，美國可能會加徵關稅，甚至會將稅率提高至25%以上。
另一邊廂，中國的反擊手段是將人民幣溫和貶值。中國政府將人民幣兌美元匯價維持在十年低位，藉此提升中國貨品在外國企業眼中的吸引力。
不少美國品牌公司默默忍受著關稅的影響。 以北美最大的電器製造商惠而浦（Whirlpool）為例，這間公司在鋁鋼成本上升時，被迫將負擔轉嫁給消費者。科技巨擘蘋果（Apple）亦有兩個難題。首先，特朗普剛宣佈的關稅誓將打擊公司的零件供應鏈，其次，iPhone成本上升將會影響中國市場的銷售。
貿易戰加劇或會拖累大麻股
只不過，倘若美國總統特朗普和中國國家主席習近平未能達成共識，影響將不局限於科技公司和電器製造商。假使實施新關稅政策，大麻行業將會意外成為受害者。
表面上，貿易戰也許不似會帶來重大影響。畢竟，在聯邦層面上大麻並不合法，因此只能在合法種植的州分流通，中美兩國之間當然不會有大麻進出口。
問題是，美國的大麻行業需要進口中國生產的若干設備，例如種植商可能需要中國製造的燈具和照明設備、由中國製造或含有中國製鋁鋼的通風和提煉裝置。
當然，美國大麻行業絕非面對潛在關稅影響的唯一行業。筆者猜測，假如特朗普在兩週後實施關稅，大部分主要行業或多或少會出現成本增加情況。但實際問題是，其他大多數行業都久經時間考驗，唯獨合法大麻卻是新興產業。大麻行業仍然處於鞏固期，正在致力提升盈利能力，亦扭盡六壬應付供應問題和生命力頑強的黑市買賣。在投資者開始對估值偏高的大麻股失去容忍和耐心時，額外的關稅成本將會拖累企業溢利。
大麻股最有機會受到關稅重創
鋁鋼關稅會影響提煉和通風系統進口，但對大麻行業來說，關稅的兩個最大影響分別在於照明設備和霧化器。
由於以高壓鈉（HPS）燈種植大麻能較容易預測收成，因此種植商過去都會使用這款燈。不過，他們近年開始轉用前期成本較高，但耗電和溫度較低的LED燈。而無論是HPS還是LED燈，美國大麻企業多數會採用中國進口的產品。
更具體來說，這個情況似乎對大麻附屬行業的兩間企業Cree（NASDAQ:CREE）和Scotts Miracle-Gro（NYSE:SMG）造成了問題。Cree於中國的廠房生產LED燈，而Scotts Miracle-Gro在去年收購Sunlight Supply後得以直接接觸中國市場，原因是Sunlight Supply的不少照明產品產自中國，再於美國本地重新包裝。然而，大家應該留意，Sunlight Supply佔Scotts Miracle-Gro總銷售的相對較低百分比，相反，Cree相當依賴位於中國的LED生產設施。
另一個問題是有關霧化器和霧化器配件的關稅。預期電子煙將會成為加拿大人吸食大麻製品的最常見方式，在美國亦會受到大眾歡迎。因此，Greenlane Holdings（NASDAQ:GNLN）和KushCo Holdings（OTC:KSHB）將會正正處於中美貿易戰的風暴中心。
Greenlane是大麻相關產品的龍頭，在北美超過11,000間零售店銷售產品，KushCo目前則以銷售霧化器為主。若果關稅生效，兩間公司將要決定是將增加的成本轉嫁客戶，還是自行承擔。值得一提的是，KushCo曾經試過承擔成本並犧牲利潤，但最終決定將關稅導致的成本增幅轉嫁給消費者。Greenlane表明，特朗普宣佈的關稅生效後可能會對公司業務造成負面影響，筆者猜測，KushCo亦會面臨同樣情況。
貿易戰會否擊沉大麻行業，且讓我們拭目以待。
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