中概股強勢回歸 一文拆解百勝中國的4大投資價值

Alvin Yu
·3 分鐘 (閱讀時間)

中概股陸續回歸香港第二上市，繼3大新經濟新股熱爆超額認購，內地連鎖快餐龍頭——百勝中國（Yum China）(NYSE: YUMC)有望成為下一隻大熱新股。到底這家連鎖店在中國經營什麼業務？表現又如何？

1.領先中國市場

中國熱門餐飲品牌眾多，海底撈（SEHK：6862）及九毛九（SEHK：9922）過去均為備受市場追捧的餐飲界增長股。不過，講到業務規模，百勝中國可算是中國市場第一，目前在中國超過1300個城市經營逾9,000家門店，旗下品牌包括KFC、Pizza Hut等香港人也熟悉的美式餐飲品牌。

截至2019年底，百勝中國在國內經營超過6,500間KFC餐廳；逾2,200間Pizza Hut餐廳，其餘品牌合共有385間國內門店。

2.擴張實力強勁

百勝中國在擴張門店網絡的往績穩定，由2017年至2019年間門店累計增加15%，與海底撈及九毛九相比確實不太觸目，但百勝中國的規模本已相當龐大，在成熟階段仍保持穩定擴張已算是成績不錯。與其他西式餐飲品牌如McDonald’s、Burger King等相比，百勝中國更指出KFC目前正維持2：1之優勢，即其門店規模領先於其對手約1倍，而Pizza Hut則保持5：1的領先姿態。

展望長線，百勝中國預期門店規模將可擴張至20000間，相當於目前門店規模逾2倍。

3.財務表現穩定

百勝中國過去推動有機增長的表現同樣穩定。連同特許經營門店的營業額在2017年至2019年間增加約14%，與門店擴張速度相若，反映網絡擴張效益理想，而期內同店銷售亦保持增長。餐廳邊際利潤率則維持在15%至17%的穩定水平。

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圖：百勝中國過去3年往績增長表現

資料來源：百勝中國2019年末季簡報

4.科技賦予增長

百勝中國另一吸引之處在於集團積極於捕捉國內消費市場趨勢，為旗線下門店網絡建立及持續改善線上生態，例如在今年首季擁有逾2億名會員的線上會員生態。集團為旗下門店建立的智能點餐渠道，包括自助點餐機，以及手機下單渠道，更成為旗下門店在疫市中維持營運的關鍵。

結語

雖然今年首季，百勝中國因疫情衝擊而出現顯著業績倒退，同店銷售倒退15%，但其品牌商譽及擴張實力可靠，相信待疫情短中期影響消散，業務復甦表現值得期待，長線投資價值依然吸引。

編輯: Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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