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中信出售麥當勞 快餐股反而買得過？
中信（SEHK:267）掛牌招標出售持有麥當勞中港業務經營權的Fast Food Holding Limited 42.31% 股權，是否睇淡快餐前景？我們來看看，為何快餐股不但不應睇淡，更是可以考慮趁低吸納的對象。
中信2017年入主麥當勞中港業務
中信系的中信資本及中信股份，在2017年與凱雷資本 (Carlyle) 以161億港元買入麥當勞中港業務未來20年的特許經營權，中信共持有新合資公司的52%股份，凱雷資本28%，麥當勞總公司擁有餘下的20%。當時交易相當矚目，因為這是美國以外最大規模的特許經營商。
今次的股權出售，計算下來約相等於麥當勞中港業務控制權益的22%，售價是21.7億元人民幣；這個是底價，今次交易將以掛牌招標形式進行，最終交易價仍是未知之數。如果以此底價為基礎，再把買家需負擔的未償還債務加上去至36.98億元人民幣，推算出的估值相等於188億港元，比2017年升值16.8%，不過不失。
中信賣麥當勞並非因為生意不佳
從2017年新合資公司成立以來，麥當勞中港兩地新餐廳數目超過1000間，收入及盈利亦有增長，2019年截至11月的純利是8.6億元人民幣。所以中信強調，今次交易純屬商業決定，未來仍會繼續受益於麥當勞中國的發展。從以上資料，最少可以理解中信今次出售麥當勞部份控制股權，並非業務遇上困境或經營前景有變。
麥當勞在快餐業中不算是「超班馬」，雖然近年在菜單上盡量本地化，但麥記就是麥記，現代人注重健康，對「漢堡中薯加大可樂」有一定抗拒，比麥當勞貴一點點但好食多多的其他漢堡包品牌又越來越多。在這樣的既定條件下，麥當勞仍有如此成績已算不錯，反映快餐有一定的需求。而且，麥當勞的增長主要來自內地市場，除了餐廳越開越多，麥當勞亦有跟美團點評 (SEHK:3690)聯手做外賣推銷，市場反應不俗。
中信在這時出售麥當勞，應有計算到市場反應不會太差。
快餐股三大利好因素
回望去年社會事件風波爆發前，市場仍是相當吹捧快餐股，特別是大家樂 (SEHK:341)和大快活 (SEHK:52)，因為不論經濟好壞，大家還是要食，這些接地氣的民生消費股，按理說有相當抗跌能力。不料2019年中開始，兩間快餐店受到零售市道蕭條的影響，業務受創，股價亦齊齊下滑。
踏入2020年，快餐股有三大利好因素，投資者不妨多留意。
第一，無論社會事件今年會否解決，適應力強的香港人已逐漸接受這狀況為The New Normal (恆常)，而食是一定要食的；大型快餐店的業績，相信在去年第4季已跌至谷底，再度惡化的空間有限。
第二，社會事件加病毒危機，會有更多消費者透過外賣APP叫快餐，大家樂已可在Food Panda叫得到。
第三，內地業務的增長，可望抵銷部份香港業務的萎縮。
結語
快餐始終有一定需求，只要估值跌至相對吸引水平，將會是不錯的入場機會。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。
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